钢铁行业投资摘要总结
核心内容
截至2021年11月12日收盘，钢铁板块周涨幅为2.78%，显著领先沪深300指数（0.95%），在申万28个板块中排名13。年初至今钢铁板块涨幅达24.74%，位列申万28个板块第5位。
主要观点
1. 供需双弱格局延续
- 生产数据：10月下旬重点统计钢企粗钢日产173.53万吨，环比下降7.43%，同比下降19.53%；预计11月上旬粗钢产量环比下降3.6%，同比下降15.83%。
- 盈利水平：本周螺纹、热卷吨钢毛利均值分别为885元/吨与665元/吨，盈利水平较前期高点大幅回落。
- 需求表现：五大品种钢材表观消费同比-22.77%，建材成交均值同比-22.56%，终端需求疲弱。
- 影响因素：地产、基建投资增速放缓，下游汽车、机械等行业销售下行，冬季施工受阻，建材需求预计继续下行。
- 展望：预计年底前供需双弱格局持续。
2. 投资端拐点预期增强
- 政策影响：明年粗钢产能将压缩，产量有望继续下行。
- 融资放松：地产股票与债券交易情绪转暖，融资政策有放松预期。
- 行业预期：财政后置与专项债发行将推动投资在明年一季度末逐步落地，地产、基建投资端拐点有望提振钢材需求，带动行业估值修复。
- 市场信号：央行表态对房地产信贷平稳有序投放起到积极作用。
3. 市场影响与企业表现
- 行业趋势：四季度钢铁行业或将延续供需双弱格局，关注明年初投资端拐点。
- 企业分化：近期吨钢利润下滑，需求疲弱，钢铁企业业绩或继续分化。
- 优势企业：抗周期、具有成长属性的不锈钢加工企业表现突出；上半年增产少、能耗管控压力小的区域钢企有望录得较好业绩。
4. 投资策略与重点推荐
- 重点推荐：
- 甬金股份：受益制造业复苏，具有成长潜力。
- 久立特材：受益产品附加值提升，成长性较强。
- 新钢股份：上半年增产少，业绩弹性较大。
- 华菱钢铁：板材龙头，受益产品附加值提升。
关键信息
- 行业数据：
- 全国高炉开工率：49.17%（环比上升0.69pct）
- 唐山地区高炉开工率：45.24%（环比上升4.76pct）
- 五大钢材品种库存：1116.38万吨（环比降幅3.3%）
- 螺纹钢表观需求：308.49万吨（环比增幅5.34%）
- 螺纹钢同比降幅：33.63%
- 行业评级：
- 申港证券行业评级：增持、中性、减持
- 市场基准指数：沪深300指数
- 公司评级：
- 申港证券公司评级：买入、增持、中性、减持
- 甬金股份：增持
- 久立特材：买入
- 华菱钢铁：增持
- 新钢股份：增持
风险提示
行业重点公司跟踪
| 证券简称 |
2020 EPS（元） |
2021E EPS（元） |
2022E EPS（元） |
2020 PE |
2021E PE |
2022E PE |
投资评级 |
| 甬金股份 |
1.78 |
2.51 |
3.53 |
14.5 |
19.8 |
14.1 |
增持 |
| 久立特材 |
0.79 |
0.87 |
1 |
13.6 |
16.1 |
13.8 |
买入 |
| 华菱钢铁 |
0.93 |
1.59 |
1.68 |
4.6 |
3.1 |
2.9 |
增持 |
| 新钢股份 |
0.85 |
1.67 |
1.84 |
5.4 |
3.2 |
2.9 |
增持 |
行业基本资料
| 项目 |
数据 |
| 股票家数 |
35 |
| 行业平均市盈率 |
7.85 |
| 市场平均市盈率 |
13.07 |
评级体系
行业评级
| 等级 |
定义 |
| 增持 |
相对强于市场基准指数收益率5%以上 |
| 中性 |
相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间 |
| 减持 |
相对弱于市场基准指数收益率5%以上 |
公司评级
| 等级 |
定义 |
| 买入 |
相对强于市场基准指数收益率15%以上 |
| 增持 |
相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间 |
| 中性 |
相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间 |
| 减持 |
相对弱于市场基准指数收益率5%以上 |
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