房地产政策边际放松，PVC大幅反弹-20211121-东吴期货-21页_2mb

PVC价格周度总结与展望

核心内容概述

上周（11.14-11.21日）国内PVC期货价格大幅反弹，主要受到成本端支撑和房地产政策边际放松的推动。尽管现货价格仍处于筑底阶段，但期货市场的做多情绪明显增强，带动了价格的快速上涨。整体来看，PVC市场仍以预期逻辑为主，基本面尚未出现强劲支撑。

主要观点

• 价格上涨动力：成本端电石价格上涨，叠加房地产政策边际放松，带动市场情绪回暖，推动PVC期货价格涨停。
• 现货价格表现：华东地区5型主流报价维持在9400元/吨，乙烯法价格略有下跌，但整体价格仍具备一定竞争力。
• 基差与价差：基差迅速收敛，1-5价差处于正常历史区间，表明市场对01合约的做多热情主要来自预期修正。
• 供应端情况：国内PVC开工率快速回升，预计四季度月产量将重回180-185万吨，但供应端仍受部分装置检修影响。
• 进口与出口：进口量未明显增加，但出口窗口打开，出口表现良好，有助于缓解国内供需压力。
• 需求端表现：房地产终端需求疲软，新开工面积同比下滑，竣工面积虽同比上升但未达预期，销售表现也未明显改善。
• 原料价格变动：电石价格反弹，氯碱和烧碱价格下跌，对PVC生产利润产生影响，尤其是外采电石法PVC企业。
• 未来展望：预计01合约波动区间在8300-9500元/吨，短期上涨动力主要来自预期逻辑，基本面支撑仍有限。

关键信息汇总

一、PVC价格体系

• 国内现货价格维持在9400元/吨左右。
• 乙烯法价格略有下跌，电石法价格稳定。
• 乙烯-电石价差维持在450元/吨附近，略有缩小。
• 期货价格大幅反弹，带动基差迅速收敛。

二、PVC供应端

• 国内PVC整体开工负荷74.83%，环比提升2.15个百分点。
• 电石法与乙烯法开工率均有所回升，预计四季度产量将重回180-185万吨。
• 供应端存在检修装置，但恢复时间不明确，整体开工仍有望继续回升。
• 电石价格触底反弹，预计波动区间在4500-5000元/吨。

三、PVC需求及库存情况

• 下游开工率无明显变化，原料库存处于低位。
• 现货成交有所好转，但需求成色不足。
• 社会库存维持中性水平，华东+华南库存合计14.93万吨。
• 房地产竣工面积同比上升16.3%，但新开工面积同比下降7.7%，显示房地产需求仍偏弱。

四、PVC产业链价格及利润

• 电石价格上涨，对生产利润形成压制。
• 氯碱和烧碱价格下跌，进一步影响PVC生产成本。
• 乙烯法PVC生产利润稳定，外采电石法PVC利润有所转弱。

五、周度行情总结及展望

• 上涨逻辑：成本端支撑、房地产政策边际放松、基差修正。
• 基本面支撑：供需格局未出现明显紧张，四季度价格难以持续强势上涨。
• 预期空间：01合约上涨空间有限，预计波动区间在8300-9500元/吨。

结论

综上所述，PVC市场近期的上涨主要源于政策预期的修正和成本端的支撑，而非基本面的实质性改善。尽管出口表现良好，但房地产终端需求疲软，整体市场仍处于调整阶段。未来需关注政策落实情况、成本端变化及需求端改善进度，以判断PVC价格走势的持续性。