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资金面较宽松，通胀数据对债市影响有限

核心内容

本报告为2021年4月5日至4月11日的利率债周报，分析了中国及全球债券市场、资金利率、通胀数据以及实体经济运行情况，旨在为投资者提供市场动态和投资建议。

主要观点

1. 一级市场情况

• 利率债发行量环比上升：上周利率债总发行额达4879.58亿元，环比上升。
• 净融资额由负转正：净融资额为2335.28亿元，前值为-1958.48亿元。
• 国债发行显著增加：国债发行2051.20亿元，净融资1651.20亿元。
• 地方政府债发行增长：地方政府债发行1643.18亿元，净融资898.88亿元。
• 政策银行债发行小幅减少：净融资为-214.80亿元。
• 同业存单发行量与净融资额均上升：发行量4541.80亿元，净融资1915.90亿元。

2. 二级市场情况

• 国债收益率全线上行：1Y国债收益率上行1.15BP，为2.59%；10Y国债收益率上行1.08BP，为3.21%。
• 国开债涨跌互现：1Y国开债下行1.51BP，为2.74%；10Y国开债上行1.25BP，为3.59%。
• 现券成交量下降：利率债现券成交量16233亿元，环比下降；同业存单成交量5828亿元，环比下降。
• 国债期货价格小幅下行：10Y和5Y国债期货收盘价分别为97.21和99.40，成交量下降。

3. 资金利率情况

• 央行净回笼资金100亿元：通过逆回购操作，净回笼资金100亿元。
• 资金利率整体下行：DR007报收1.97%，下行12.49BP；R007报收1.93%，下行15.52BP；Shibor3M报收2.61%，下行2BP。
• 同业存单发行利率多数下行：幅度在-3.76BP至-0.21BP之间。

4. 实体经济运行

• 高炉开工率小幅上行：报收60.36%，前值59.94%。
• 商品房成交面积周环比下降：30大中城市成交面积约320.03万平方米。
• 土地市场成交面积周环比上升：100大中城市成交面积约670.09万平方米。
• 发电煤耗恢复至往年水平：提示后续数据更新需关注。

5. 通货膨胀数据

• 3月CPI环比下降0.50%，同比上涨0.40%：显示通胀压力较弱。
• 3月PPI环比上涨1.60%，同比上涨4.40%：PPI涨幅超预期，主要受输入性通胀和国内限产影响。
• 上周农产品价格下行为主：猪肉均价下降，鸡蛋均价略有上升。
• 工业原材料价格多数上行：钢材、水泥、动力煤价格上涨，原油期货价格小幅下行。

6. 全球国债市场

• 海外国债收益率多数下行：美国10Y国债收益率报1.67%，前值1.72%。
• 部分国家国债收益率上行：法国、意大利、西班牙等7国国债收益率上行。
• 南非国债收益率走平。

7. 汇率与大宗商品

• 美元指数小幅下行：报92.18，前值93.00。
• 美元兑人民币汇率小幅波动：即期和中间价分别为6.56和6.54。
• 黄金价格上行：伦敦金现和纽约期金分别报收1741.20和1744.80美元/盎司。
• 原油期货价格小幅下行：布伦特和WTI原油期货价格分别为62.95和59.32美元/桶。

本周观点

• 资金面较宽松：尽管央行净回笼资金100亿元，但资金利率整体下行，显示市场流动性充裕。
• 通胀数据对债市影响有限：3月CPI同比温和上涨，PPI涨幅超预期但未引发市场明显反应，总体需求未过热。
• 债市后续关注点：供给高峰、通胀走势、资金面扰动及信用风险事件。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 改革进度不及预期
• 经济数据超预期
• 不确定性风险

投资评级说明

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