20220906-中诚信国际-高收益债策略周报2022年第32期_粤黔建立紧密结对帮扶关系_高收益债净价指数波动下跌_16页

高收益债策略周报2022年第32期总结

核心内容

本报告为中诚信国际研究院发布的《高收益债策略周报2022年第32期》，主要分析了2022年8月26日当周高收益债券市场的情况，包括一级市场发行、二级市场成交、净价指数走势以及市场风险动态。

主要观点

• 净价指数波动下跌：CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动下跌走势，仅非国有企业有所上涨。
• 一级市场发行规模回落：上周高收益债券发行规模为85.20亿元，较前一周减少26.88亿元，发行利率基本持平。
• 二级市场成交减少：高收益债二级市场成交总额为553.64亿元，较前值减少9.58%，占狭义信用债成交总额的7.83%。
• 城投债成交缩量：城投主体成交规模明显下降，涉及区域多数净价指数下跌，仅天津指数上涨。
• 产业债涨跌互现：综合、房地产行业净价指数涨幅较高，煤炭行业跌幅居前。
• 异常成交规模增加：净价偏离度绝对值在2%及以上的异常成交占比为18.09%，较前值增加1.47个百分点。
• 信用风险事件：部分高收益债存在兑付展期及评级下调，需投资者重点关注。

关键信息

一级市场发行情况

• 发行规模：85.20亿元，较前一周减少26.88亿元。
• 加权发行利率：6.68%，较前值基本持平。
• 加权信用利差：444.76BP，较前值下行18BP。
• 主要发行人：
  • 新沂城投发行2年期“22沂投04”，规模15.60亿元，票面利率6.50%。
  • 昭阳投资发行7年期“22昭阳投资债”，规模11亿元，票面利率6.30%。
  • 恒逸集团发行3年期“22恒逸MTN001(科创票据)”，规模5亿元，票面利率7.30%。

二级市场运行情况

• 成交总额：553.64亿元，较前值减少9.58%。
• 投资型高收益债：成交规模为461.76亿元，涉及463个主体，其中城投主体成交396.95亿元，较前值减少14.08%。
• 投机型高收益债：成交规模为91.88亿元，较前值减少3.14亿元。
• 净价指数：整体呈波动下跌走势，仅非国有企业有所上涨。
• 异常交易：净价偏离度绝对值在2%及以上的成交占比为18.09%，较前值增加1.47个百分点。

债市风险动态

• 信用风险事件：
  • “20世茂06”、“16中静02”利息或本金兑付展期。
  • 中静新华资产管理有限公司主体及债项评级下调至A+，评级展望下调至负面。
• 市场动态：
  • 央行进行等量对冲操作，累计净投放400亿元，但月末资金需求增加导致资金面边际收敛。
  • 国常会部署稳经济接续政策，利率债和信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄。

结论与建议

• 区域经济帮扶：粤黔两省建立更加紧密的结对帮扶关系，有助于区域协同发展及防范债务风险，但尾部区域市场认可度较低，融资环境较差，建议投资者谨慎下沉。
• 市场策略：关注非国有企业和房地产行业，特别是房企半年报表现及再融资情况。
• 风险提示：需警惕信用风险溢出效应及政策超预期收紧的可能性。

数据来源

• Wind
• 中诚信国际
• 大智慧
• Choice

图表说明

• 图1：CCXI高收益债券财富指数
• 图2：CCXI高收益债券财富指数周度走势
• 图3：高收益债发行分布
• 图4：一级市场高收益债期限分布及加权利率
• 图5：CCXI高收益债被动型净价指数走势
• 图6：CCXI高收益债被动型净价指数周度涨跌幅
• 图7：江苏/湖南/山东高收益城投债净价指数
• 图8：四川/天津/贵州高收益城投债净价指数
• 图9：浙江/云南/重庆/广西高收益城投债净价指数
• 图10：高收益产业债重点行业净价指数周度涨跌幅
• 图11：房地产/批发和零售业/化工净价指数
• 图12：交通运输/综合/煤炭净价指数
• 图13：轻工制造/有色金属/建筑/金融净价指数
• 图14：高收益债成交收益率10%及以上净价规模分布
• 图15：10%及以上高收益债成交规模分布
• 图16：10%及以上高收益债成交额前二十主体
• 图17：近两周高收益债成交估值偏离度分布
• 图18：成交偏离大的高收益债（低于估价净价）
• 图19：成交偏离大的高收益债（高于估价净价）

表格内容

表1：新发行高收益债券（前十）

表2：6%-10%高收益债券成交情况（前十）

表3：10%及以上高收益债券成交情况（前十）

表4：成交偏离大的高收益债（低于估价净价）

表5：债市风险动态

重要提示

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