20211025-中航证券-欧科亿-688308.SH-盈利质量不断提高_三季报业绩超预期_4页_444kb

欧科亿（688308）研究报告总结

核心内容概述

本报告由中航证券研究所发布，分析欧科亿（688308）在2021年前三季度的经营表现、盈利质量提升情况以及未来发展前景。报告指出，公司在业绩、研发投入、产品供需等方面表现突出，具备较强的增长潜力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年前三季度：

  • 营业收入达7.59亿元，同比增长53.18%。
  • 归母净利润达1.70亿元，同比增长119.01%。
  • 销售毛利率为34.34%，净利率为22.42%。

• 2021年第三季度：

  • 营收2.63亿元，同比增长40.68%。
  • 归母净利润0.66亿元，同比增长121.69%。
  • 毛利率提升至36.60%，净利率提升至25.04%。

盈利质量提升

• 研发投入持续增加，前三季度研发费用达33.70百万元，同比增长41.48%，已超过去年全年水平。
• 研发费用率4.44%，表明公司对技术升级的重视。
• 研发投入与毛利率、净利率的提升共同推动盈利质量的改善。
• 收到政府补助约13.09百万元，占营业收入1.73%，对净利润提升有一定贡献。

募投项目与产能释放

• 公司募投项目“年产4000万片高端数控刀片智造基地建设项目”进展顺利，预计2021年底完成前期建设。
• 国产刀具企业技术快速提升，进口替代加快，但产能增速有限，导致产品供不应求。
• 公司通过优化设备选型和整体布局，提高设备与厂房使用效率，增强市场竞争力。

投资建议与估值

• 投资评级：买入。
• 预计2021-2023年归母净利润：2.14亿元、2.93亿元、4.09亿元。
• 对应PE：36.12X、26.43X、18.92X。
• 估值水平：PE持续下降，反映公司盈利能力和市场预期的提升。

财务指标分析

资产负债表概览

• 总股本：100.00百万（2021年）。
• 资产负债率：2020年为19.39%，整体保持较低水平。
• 股东权益：2021年为1479.62百万，较2020年增长显著。

现金流量表概览

• 经营性现金流：2021年预计为150.15百万，持续为正，显示公司运营能力良好。
• 筹资性现金流：2020年为450.67百万，显示公司融资能力较强。

风险提示

• 宏观经济风险：市场下行可能导致需求减少。
• 原材料波动：价格大幅波动可能影响成本和利润。
• 进口替代风险：若进口替代进度不及预期，可能影响公司增长潜力。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 持有：涨幅在-10%~10%之间。
• 卖出：跌幅超过10%。

结论

欧科亿在2021年前三季度业绩持续超预期，净利润快速增长，盈利质量显著提升。公司注重研发投入，推动技术进步，同时募投项目进展顺利，产能释放有助于增强市场竞争力。未来三年预计净利润持续增长，估值逐步下降，具备较强的投资价值。建议投资者关注其成长性与行业前景。