> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 欧科亿（601766）2026年中报总结 ## 核心内容概述 欧科亿在2026年上半年业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，主要得益于产品量价齐升和业务结构优化。公司积极布局高端数控刀具和PCB钻针领域，推动第二成长曲线的发展，同时通过并购永鑫精工进一步强化产业链布局。 --- ## 主要观点 ### ■ 业绩表现 - **营业收入**：2026H1实现12.07亿元，同比增长99.96%。 - **归母净利润**：2026H1实现3.71亿元，同比增长47734.24%，单Q2实现扭亏。 - **扣非归母净利润**：2026H1实现3.53亿元，同比扭亏。 ### ■ 营收结构 - 数控刀具和硬质合金制品是主要增长动力，收入分别同比增长103.26%和102.65%。 - 钨制品和其他业务收入较低，分别为0.02亿元和0.09亿元。 ### ■ 盈利能力 - **综合毛利率**：2026H1达到46.00%，同比提升30.62个百分点。 - **销售净利率**：2026H1为30.46%，同比提升30.64个百分点。 - **期间费用率**：2026H1为9.93%，同比降低6.70个百分点，其中销售、管理、财务和研发费用率分别下降1.97/2.54/0.05/2.15个百分点。 ### ■ 毛利率结构 - 数控刀具毛利率为42.21%，同比提升22.66个百分点。 - 硬质合金制品毛利率为51.16%，同比提升39.62个百分点。 ### ■ 现金流 - 2026H1经营活动现金流净额为-3.10亿元，同比多流出1.80亿元，主要因原材料采购付款增加。 ### ■ 财务预测 - **2026-2028年归母净利润**预测分别为5.66/6.51/7.64亿元，对应动态PE分别为28.52/24.79/21.12倍。 - 公司预计未来将受益于“核心部件+机器人整机+解决方案”全产业链优势及机器人+AI领域的成长空间。 --- ## 关键信息 ### ■ 产品与技术 - 公司推出应龙系列钢件高效车削刀片、虎夔系列高性能超铣刀及曲轴专用刀具。 - 上半年新增整体硬质合金及超硬刀具2200余种，数控刀片及刀体2600余种。 - 面向M9高速覆铜板的长效加工微钻材质进入试验阶段。 ### ■ 战略布局 - 拟收购永鑫精工51%股权，构建PCB棒材+钻针一体化产业优势。 - 重点拓展AI服务器、高速数据中心及先进封装等高增长领域。 ### ■ 财务数据 - **资产负债率**：2026E为35.80%，预计持续上升。 - **每股净资产**：2026E为18.80元，2028E预计达24.38元。 - **ROE（摊薄）**：2026E为18.96%，预计未来三年持续提升。 ### ■ 市场数据 - **收盘价**：100.10元。 - **市净率**：5.30倍。 - **流通A股市值**：15,894.05亿元。 - **总市值**：15,894.05亿元。 --- ## 风险提示 - **原材料价格波动**：碳化钨等原材料价格波动可能影响盈利。 - **需求不及预期**：高端数控刀具及AI PCB需求可能未达预期。 - **并购整合风险**：永鑫精工收购及后续整合可能面临不确定性。 --- ## 投资评级 - **投资建议**：维持“增持”评级。 - **逻辑依据**：公司作为国产数控刀具领军者，业务结构持续优化，积极布局PCB钻针赛道，具备长期成长潜力。 --- ## 结构与趋势分析 ### ■ 营收增长 - 公司2026年收入预计增长75.58%，2027年和2028年增速放缓至20.71%和20.72%，但整体仍保持稳定增长。 ### ■ 利润增长 - 归母净利润2026年预计增长446.00%，2027年和2028年增速分别为15.06%和17.39%，盈利持续改善。 ### ■ 现金流改善 - 经营活动现金流预计2026年实现转正，2027年和2028年保持正向增长。 ### ■ 存货与回款 - 存货周转天数同比延长51.6天，但回款效率有所提升，应收账款周转天数缩短44.2天。 --- ## 总结 欧科亿在2026年上半年实现业绩大幅增长，量价齐升驱动盈利显著提升，同时通过产品迭代和并购布局，进一步拓展成长空间。公司具备较强的盈利能力与技术实力，未来有望受益于机器人及AI相关产业的快速发展，维持“增持”评级。然而，需关注原材料价格波动、需求不及预期及并购整合风险等潜在影响。