20220222-西南证券-欧科亿-688308.SH-2021年业绩快报点评_业绩高增长符合预期_坚定看好国产刀具进口替代机会_5页_1mb

欧科亿2021年业绩总结

核心内容

欧科亿在2021年发布了业绩快报，实现营业收入9.9亿元，同比增长41.0%；归母净利润2.2亿元，同比增长106.8%。公司业绩增长符合市场预期，主要得益于供需两旺和产品结构优化。

主要观点

• 业绩增长原因：

  1. 需求旺盛：数控刀片和硬质合金制品需求增长显著，推动公司营收大幅上升。
  2. 产能扩张：公司扩大了数控刀片的产能，募投项目预计释放4000万片产能，增强市场竞争力。
  3. 产品结构优化：公司持续优化产品结构，提升生产效率和毛利率。
  4. 精细化管理：费用率下降，盈利能力增强，使得利润增速高于收入增速。

• 进口替代前景：

  1. 供给端：公司已在数控刀片领域成为国内领军企业，具备替代进口刀具的能力。
  2. 需求端：进口刀具价格高昂，国内客户有使用国产刀具降低成本的需求，推动进口替代进程。
  3. 行业趋势：随着制造业数控化率提升，国产刀具替代进口的市场空间逐步扩大。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2021-2023年EPS分别为2.22元、2.88元、4.11元，未来三年归母净利润复合增长率约为56.4%。
• 估值：给予公司2022年30倍PE，目标价为86.40元，维持“买入”评级。
• 成长性：公司预计在2023年实现营收18.13亿元，净利润4.11亿元，净利润增长率42.68%。

业务结构分析

未来展望与假设

1. 制造业投资增长：假设制造业固定资产投资保持正增长，数控机床占比提升，2025年机床数控化率超过50%。
2. 国产替代目标：预计国产硬质合金中高端刀具市占率从30%提升至60%-70%，抢占外资品牌市场份额。
3. 产能释放：4000万片高端数控刀片产能逐步释放，带来规模效应和盈利能力提升。

风险提示

• 制造业投资下滑：若制造业固定资产投资大幅下降，可能影响公司业绩增长。
• 产能扩张不及预期：募投项目未能如期释放产能，可能限制公司增长潜力。
• 行业竞争加剧：行业竞争格局恶化可能压缩利润空间。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

总结

欧科亿2021年业绩表现强劲，符合市场预期，主要得益于需求增长、产能扩张和产品结构优化。公司通过持续提升刀具性能和服务能力，推动国产刀具进口替代进程。未来三年，公司预计实现稳定增长，EPS和净利润均保持较高增速，估值合理，具备长期投资价值。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司具备较强的竞争力和成长潜力。