20210809-中航证券-欧科亿-688308.SH-净利润大幅增长_刀具产品供不应求_看好公司长期发展_4页_456kb

欧科亿（688308）研究报告总结

核心内容概述

本报告由中航证券研究所发布，分析师邹润芳对欧科亿（688308）2021年上半年的经营业绩、业务发展及未来前景进行了分析，并给出了“买入”投资评级。

公司基础数据

• 当前股价：73.12元
• 总股本：100.00百万股
• 流通A股：23.75百万股
• 2020年资产负债率：19.39%
• 2020年ROE(摊薄)：8.22%
• PE（TTM）：53.39
• PB（LF）：5.54

经营业绩表现

2021年半年度业绩

• 营业收入：4.96亿元，同比增长60.77%
• 归母净利润：1.04亿元，同比增长117.35%
• 销售毛利率：33.13%，同比提升1.38个百分点
• 净利率：21.02%，同比提升5.47个百分点

2021年第二季度业绩

• 营业收入：2.71亿元，同比增长48.09%
• 归母净利润：0.58亿元，同比增长87.10%
• 毛利率：33.63%，同比提升1.31个百分点
• 净利率：21.46%，同比提升4.38个百分点

主营业务分析

数控刀片

• 2021年上半年销量同比增长53%，测算销量超过3600万片
• 实现收入2.11亿元，同比增长54.87%
• 销售均价5.75元/片，同比增长1.22%
• 高端数控刀片占比约41%，代表产品结构持续优化

硬质合金制品

• 收入同比增长65.40%，达到2.83亿元
• 主要得益于高端锯齿产品及硬质合金圆棒产品的快速增长
• 毛利率环比提升1.38个百分点，同比提升1.73个百分点

其他产品

• 金属陶瓷锯齿和金属陶瓷数控刀片已形成少量销售

投资建议与盈利预测

盈利预测（单位：百万）

营收与净利润增长率

• 2021年：营业收入同比增长43.41%，归母净利润同比增长73.13%
• 2022年：营业收入同比增长32.49%，归母净利润同比增长41.90%
• 2023年：营业收入同比增长33.06%，归母净利润同比增长41.42%

募投项目进展

• 公司募投项目“年产4000万片高端数控刀片智造基地建设项目”进展顺利，预计2021年底完成前期建设
• 由于国产刀具企业产能增速有限，而下游需求快速增长，目前国产刀具产品出现供不应求局面
• 公司产能提升将有助于进一步提高销售收入

风险提示

• 宏观经济下行导致市场需求下滑
• 原材料价格大幅波动
• 进口替代进程不及预期

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

财务数据概览

利润表（单位：百万）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

主要观点

• 公司2021年上半年业绩超预期，归母净利润大幅增长，主要得益于毛利率提升、期间费用率下降及政府补助
• 数控刀片和硬质合金制品是公司主要增长点，其中高端数控刀片占比持续提升，反映公司产品结构优化
• 募投项目进展顺利，公司产能提升有望进一步推动销售收入增长
• 未来三年，公司营收和净利润预计保持稳健增长，盈利能力持续增强
• 由于国产刀具企业扩产速度有限，产品供不应求，公司有望受益于行业需求增长

关键信息

• 公司当前处于数控刀具行业，具备较强的技术实力和市场竞争力
• 募投项目将提升公司产能，进一步满足市场需求
• 高端产品占比提升，有助于公司毛利率和净利率的持续增长
• 投资建议为“买入”，预计未来收益表现优于沪深300指数

分析师简介

• 邹润芳，中航证券研究所所长，证券执业证书号：S0640521040001
• 分析师承诺：研究报告反映其研究观点，与薪酬无直接关联

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议
• 投资者需自行判断，承担投资风险
• 报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性
• 中航证券可能参与或投资报告所提及的发行人，但不保证报告内容与投资行为一致