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欧科亿三季度业绩总结

核心内容概述

欧科亿（688308.SH）于2021年10月25日发布三季报，2021年前三季度实现营业收入7.59亿元，同比增长53.18%；净利润1.70亿元，同比增长119.01%。其中，第三季度营业收入2.63亿元，同比增长40.64%，净利润6592万元，同比增长121.69%。公司三季度业绩表现良好，收入基本符合预期，盈利能力显著提升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度营收和净利均实现大幅增长，第三季度营收和净利增速均超过预期。
• 盈利能力超预期：第三季度综合毛利率达36.5%，环比提升2.92个百分点；净利率达25.1%，环比提升3.69个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 产品结构优化：数控刀具业务增速高于硬质合金制品业务，占收入比重提升，同时公司不断推出替代进口的高毛利产品，进一步提升盈利水平。
• 涨价因素影响：由于上半年订单饱满，涨价部分在三季度集中体现，推动利润增长。
• 费用率下降：规模效应下，公司四费率降至9.51%，环比下降1.56个百分点，提升整体盈利空间。

关键信息

财务指标预测

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	7.02	9.70	12.88	15.64
yoy	16.42%	38.23%	32.73%	21.41%
归母净利润（亿元）	1.07	2.36	3.02	3.82
yoy	21.59%	120.37%	28.09%	26.58%
EPS（元）	1.07	2.36	3.02	3.82
P/E	72	33	26	20

投资建议

• 盈利预测上调：基于三季度业绩超预期，公司2021年全年净利润预测上调至2.36亿元。
• 未来增长预期：维持2022-2023年净利润预测值为3.02亿和3.82亿，对应EPS分别为3.02元和3.82元，PE分别为26倍和20倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。

行业背景与前景

• 进口替代进行中：受贸易战和疫情等因素影响，进口品牌供应受限，国产数控刀具厂商获得试刀机会，具备替代进口的能力。
• 高端产品放量预期：预计2022年高端数控刀片将实现放量，公司IPO募投项目年产4000万片高端数控刀片将在明年投产，有望进一步推动业绩增长。

风险提示

• 制造业投资增速下行：可能影响下游需求。
• 新产品市场推广不及预期：影响盈利能力提升。
• 产能爬坡速度不及预期：影响业绩增长。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。

分析师信息

• 鲁佩：机械组组长，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业7年，曾获新财富最佳分析师等多项荣誉。
• 范想想：机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，曾获日本机器人大赛团体第一名等荣誉。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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