20250731-东兴证券-海大集团-002311.SZ-饲料市占率持续提升_海内外有望共同增长_5页_920kb

海大集团（002311.SZ）公司研究报告总结

核心业务与增长

• 公司主营业务为水产饲料、畜禽饲料和动保产品，是国内重点水产养殖区域的龙头企业。
• 2025年上半年实现营收588.31亿元，同比增长12.50%，归母净利润26.39亿元，同比增长24.16%。
• 饲料销量达1470万吨，同比增长25%。
• 国内业务多点开花：Q1禽料市占率提升24%，猪料增长43%，水产料增长16%。
• 海外业务稳健增长，Q1出口环比增长40%，境外毛利率达15.08%。

未来展望

• 2030年战略目标：年产销5150万吨。
• 积极布局种苗和动保，支持饲料产业链，推进全球化（越南、印尼等地）。
• 发展轻资产模式，降低养殖板块风险。

财务预测

• 2025-2027年归母净利润预计 50.73亿、57.86亿、65.81亿元。
• 当前PE为18倍（2025E），毛利率稳定在10-11%，净利率4-4.3%。

投资评级

• 强烈推荐，具备长期竞争优势；
• 评级逻辑：海内外增长，产业链协同，战略目标明确。

关键数据

• 2025H1毛利率15.08%（海外），同比提升2.54个百分点。
• 52周股价区间63.59-34.56元，总市值912.4亿元。
• SHS行业增长率：动保、种苗、轻资产运营成为重要增长点。

风险提示

• 饲料销量不及预期、海外市场政策、汇率风险。

总结与分析

• 公司通过整合产业资源应对市场困难，Q1业绩表现优异，财务结构健康；
• 产业链协同是核心优势，未来三年EPS 3.05-3.96元，为极具战略眼光的投资标的。