20250730-山西证券-海大集团-002311.SZ-饲料业务基本面显著回升_5页_422kb

总结

海大集团（002311.SZ）最近的研究报告对其饲料业务基本面的显著回升进行了深入分析，并给出了“买入-A（维持）”的股票评级。

公司2025年上半年财务表现优异，营收同比增长12.50%，净利润扭亏为盈，同比增长24.16%。重点数据包括：营业收入588.31亿元，净利润26.39亿元，EPS达1.59元，ROE提升至10.70%。单季度数据显示，2季度营收332.02亿元，同比增长14%，净利润13.56亿元。

饲料业务保持快速增长，销量同比提升约25%，市场份额进一步上升。其中禽饲料外销量增长24%，猪饲料外销量增长43%，水产饲料销量同比增长16%。公司战略聚焦于淘汰低效客户，转向大型养殖集团，提供优质托管服务，这推动了相关品类的销量增长。

国外市场延续高增长态势，饲料外销量同比增长40%，并继续将中国的竞争模式推广到地方。公司正在拓展种苗与动保产业链，最终形成养殖全链条竞争优势。

公司动保业务收入基本持平，但产品创新表现活跃，推出了多种创新产品以更好服务养殖客户。种苗业务实现10%的增长，并加快国际化步伐，已在东南亚布局种苗工厂。

养殖业务方面，生猪轻资产运营模式稳步推进，水产养殖策略控制了部分生鱼规模，专注于特种水产，并精细化管理水平。

中长期增长预期方面，山西证券预测海大集团2025-2027年仍将保持稳健增长，预期净利润为53.37亿到70.89亿元，对应股价2025年PE为17倍。

建议“买入-A”，但需注意风险因素：若发生疫病将影响饲料销量，极端天气则可能导致水产饲料销量下降此外，鱼粉、玉米、豆粕等其他原材料价格可能存在波动。