20220720-国信证券-坚朗五金-002791.SZ-逆境布局全面拓展_蓄势下一轮增长_5页_185kb

坚朗五金 (002791.SZ) 总结

核心内容

坚朗五金发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年营业收入为32.43至32.78亿元，同比减少6%-7%；归母净利润为-0.75至-0.85亿元，同比大幅下滑；扣非净利润为-0.74至-0.83亿元，同比下滑。公司短期业绩承压，但中长期成长路径明确，维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩承压原因

1. 下游需求减少：受疫情反复、地产行业低迷及宏观环境影响，客户订单减少，收入增速回落。
2. 原材料价格上涨：2022年Q2主要原材料不锈钢、锌合金、铝合金价格同比分别上涨23%、19%、14%，导致毛利率承压。
3. 销售费用上升：收入下滑影响费用率摊薄效应，同时公司逆势扩张销售团队，销售人员数量同比增加21.6%，2022Q1进一步增加10%。

中长期布局

1. 渠道下沉：公司持续拓展地级市和县城销售渠道，2021年末销售网点超过800个，覆盖全国除西藏外的所有地级市，上半年新增约150个县城联络点。
2. 新品类拓展：公司逐步形成以建筑门窗幕墙五金为核心的建筑配套件集成供应商战略，部分新产品如智能锁、密封胶条、新风系统已实现较快增长。
3. 战略合作：7月1日，公司与东莞市塘厦镇政府签订框架协议，计划投资20亿元建设智能家居及智慧安防产品制造项目，强化在智能家居和智慧小区领域的竞争力。
4. 平台建设：公司上线“坚朗云采”线上服务平台，提升客户响应速度和下单效率；同时启动工程项目协同服务平台项目，构建“产品+方案+安装+售后”一站式服务体系。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 综合考虑公司长期发展潜力，维持“买入”评级。
• 下半年预计业绩逐步改善，原材料价格回落，地产积极因素积累，但短期毛利率和费用率压力仍存。

风险提示

1. 地产复苏不及预期
2. 原材料价格大幅上涨
3. 新产品销售推广不及预期
4. 疫情反复

总结

坚朗五金在2022年上半年面临业绩承压，主要由于下游需求减少、原材料价格上涨及销售费用增加。尽管短期面临挑战，但公司通过渠道下沉、新品类拓展及平台建设，积极布局中长期增长路径。随着地产积极因素积累和原材料价格回落，公司有望逐步改善业绩。综合考虑公司长期发展潜力，维持“买入”评级，但需关注相关风险。