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坚朗五金2022年中报点评总结

核心内容概述

坚朗五金（002791.SZ）于2022年上半年面临业绩阶段性承压，但公司通过逆势布局，展现出长期发展的潜力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022上半年实现32.49亿元，同比下降6.84%。
• 归母净利润：亏损0.85亿元，同比下降122.5%。
• 扣非归母净利润：亏损0.83亿元，同比下降121.85%。

业绩下滑原因

1. 地产行业调控影响：下游客户需求减少，部分区域因疫情停工，物流运输受阻，订单交付周期延长。
2. 原材料价格上涨：不锈钢、铝合金、锌合金等主要原材料价格同比上涨30.9%、40%、20.33%，导致生产成本上升，毛利率下降。
3. 销售费用增长：销售人员扩展至6500人，同比增长30%，销售费用率达18.15%，费用未能有效摊薄。

二季度表现

• 营业收入：19.57亿元，环比改善。
• 归母净利润：414.5万元，实现扭亏为盈。
• 扣非归母净利润：982.66万元，盈利情况好转。
• 主要改善因素：
  • 原材料价格回落，成本端压力缓解。
  • 销售人员扩张计划基本完成，费用逐渐摊薄。
  • 政策宽松提振，地产企业资金运作改善，项目交付保障，疫情影响降低，下游开工率逐步恢复。

关键信息

未来展望

• 行业趋势：随着上游成本回落和下游政策宽松，公司盈利能力有望持续提升。
• 战略方向：
  • 渠道布局：加快县城市场渠道下沉，积极开拓中小地产，上半年新增150个县城联络点，全球销售点达900多个。
  • 产品矩阵：以传统建筑五金为核心，布局建筑节能、绿色建筑、智能家居与安防市场，向建筑配套件集成供应商转型。
  • 新项目：6月30日与东莞市塘厦镇人民政府签订战略合作协议，拟投资20亿元建设智能家居及智慧安防产品制造项目，支持公司战略发展。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为7.63亿元、11.53亿元、16.53亿元，每股收益分别为2.37元、3.59元、5.14元。
• 市盈率：对应市盈率分别为35.94倍、23.80倍、16.60倍。

风险提示

• 新业务拓展不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 原材料价格上涨。

可比公司估值对比

总结

坚朗五金在2022年上半年面临行业整体承压的挑战，业绩下滑主要由地产调控、疫情及原材料成本上升等因素导致。然而，公司二季度表现优于一季度，盈利情况逐步改善。公司持续加强渠道下沉和产品多元化布局，特别是在智能家居与安防领域取得初步成效。未来随着成本回落和政策宽松，公司盈利能力有望回升，长期发展潜力显著。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的竞争力和成长性。