20250329-天风证券-坚朗五金-002791.SZ-现金流表现仍然健康_期待后续迎来底部反弹_3页_778kb

坚朗五金（002791）总结

核心内容

坚朗五金发布了2024年年报，显示其营业收入和净利润均出现下滑，但现金流表现仍然健康，未来业绩增长基础依然存在。公司持续推动品类扩充和渠道下沉，积极开拓学校、医院等新市场，并在海外布局“一带一路”相关国家，设立20个海外备货仓，海外业务增长显著。

主要观点

• 业绩表现：2024年实现营业收入66.38亿元，同比-14.92%；归母净利润0.90亿元，同比-72.23%；扣非归母净利润0.47亿元，同比-83.54%。业绩接近此前业绩预告下限，主要受房地产开发投资增速降低影响。
• 季度表现：2024年第四季度收入17.27亿元，归母净利润0.57亿元，同比分别-23.33%和-68.22%。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.4、3.0、3.7亿元，维持“买入”评级。
• 盈利改善：部分产品线如点支承玻璃幕墙、不锈钢护栏构配件收入及盈利有所改善，显示公司业务结构优化的成效。
• 现金流健康：2024年经营性现金流净额为3.94亿元，尽管同比减少1.06亿元，但整体仍保持良好。
• 渠道拓展：公司持续推动渠道下沉，销售人员数量同比下降12.3%，但人均产出略有下降，人效仍有提升空间。
• 子公司表现：坚宜佳、海贝斯、精密制造分别实现营收3.3、1.3、4.1亿元，其中坚宜佳净利润同比大幅增长225.4%。

关键信息

营业收入与利润

毛利率与净利率

原材料成本

• 锌合金、铝合金、不锈钢价格同比分别上涨8.0%、4.9%、下降10.4%。
• 原材料成本上涨对盈利能力造成一定压力，但公司通过优化管理维持了较好的现金流。

费用情况

• 期间费用率同比上升1.69个百分点至26.84%。
• 销售、管理、研发、财务费用率分别上升0.52、0.84、0.27、0.06个百分点。
• 费用未能有效摊薄，导致净利率下降。

财务指标

估值比率

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 行业竞争加剧
• 地产链景气度下行超预期

投资评级

• 行业：建筑材料/装修改材
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：23.25元
• 目标价格：未提供

作者信息

• 鲍荣富、王涛、王雯、任嘉禹（天风证券分析师）

股价走势

• 图片：股价走势（需查看附图）