20220818-西部证券-坚朗五金-002791.SZ-2022年中报点评_逆势扩张_厚积薄发_6页_378kb

报告摘要

坚朗五金在2022年上半年面临行业下行压力与疫情影响，导致营收和利润双双承压。尽管如此，公司仍坚持渠道下沉与新品拓展战略，积极布局智能家居及智慧安防领域，为中长期发展奠定基础。

业绩承压：2022年上半年公司实现营收32.49亿元，同比下降6.84%；归母净利润为-8529.11万元，同比下降122.5%；扣非净利润为-8311.66万元，同比下降121.85%。
毛利率下降：受原材料价格高位和部分新品培育阶段影响，毛利率由37.3%降至28.8%。
期间费用率上升：期间费用率达29.7%，同比增加7.1个百分点，主要由于营收下滑导致费用摊薄不足，以及公司逆势扩张带来的销售费用增加。
渠道下沉持续：公司国内营销网点由2021年末的800个增至超900个，积极开拓县域市场和新应用场景（如医院、学校、工程等）。
新品拓展加速：公司计划投资20亿元建设智能家居及智慧安防产品制造项目，以拓展业务边界。
未来增长可期：分析师预计公司2022-2024年营收分别为95.51亿元、120.53亿元、153.64亿元，归母净利润分别为5.33亿元、12.84亿元、16.93亿元，EPS分别为1.66元、3.99元、5.26元。
估值逐步优化：公司市盈率（P/E）由2022年中报的49.7倍降至2024E的15.6倍，市净率（P/B）由5.1倍降至3.3倍，显示市场对公司未来价值的认可逐步提升。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	6,737	8,807	9,551	12,053	15,364
营业收入增长率	28.2%	30.7%	8.5%	26.2%	27.5%
归母净利润（百万元）	817	889	533	1,284	1,693
归母净利润增长率	86.0%	8.8%	-40.1%	140.9%	31.8%
每股收益（EPS）	2.54	2.77	1.66	3.99	5.26

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	23.2%	20.3%	10.7%	22.2%	23.7%
毛利率	39.3%	35.2%	32.0%	35.1%	35.1%
营业利润率	14.7%	12.8%	7.0%	13.4%	13.9%
销售净利率	12.9%	10.9%	6.1%	11.6%	12.0%
资产负债率	39.2%	49.6%	44.5%	44.9%	45.5%
流动比率	2.09	1.93	1.93	1.98	2.02
速动比率	1.68	1.47	1.52	1.61	1.66