20181103-天风证券-航天电子-600879.SH-三季度稳健增长_坚持开拓军民融合产品市场_4页_1mb

航天电子（600879）总结

核心内容

航天电子（600879）发布2018年第三季度报告，整体业绩稳健增长，显示出公司在航天电子领域的持续竞争力和市场拓展能力。公司作为我国航天电子业龙头企业，受益于航天产业的高景气周期，同时积极拓展军民融合产品市场。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现90.82亿元，同比增长10.98%。
• 归母净利润：实现3.43亿元，同比增长8.72%。
• 盈利预测调整：由于军改影响尚未完全消除，公司对2018-2019年营收增速由20%/22%调整为12%/18%，净利润由6.73/8.51亿元调整为5.83/6.93亿元，EPS由0.21/0.25元调整为0.21/0.25元，PE由26.82x调整为22.56x。

财务状况

• 预付款项：同比增长59.06%，显示公司对研发和生产的投入增加。
• 在建工程：同比增长30.4%，主要因募集资金项目建设增加。
• 存货：同比增长7.70%，表明公司库存管理较为积极。
• 应收账款：同比增长15.96%，预计随着客户回款，经营性现金流将改善。
• 资产负债率：从2016年的54.97%下降至2018年的46.34%，显示公司偿债能力有所增强。

研发投入

• 研发费用：前三季度为2.01亿元，同比增长23.96%，表明公司正处于研发攻坚期，未来有望推出新产品。

产品市场拓展

• 飞鸿98无人运输机：公司与航天时代电子共同投资设立飞鸿技术，出资13,000万元，持股72.22%。该机型具备短距和简易跑道起降能力，可应用于物流配送、农林植保、遥感测绘、应急救灾及军用物资投送等领域，为公司军民融合市场拓展奠定基础。
• 风云卫星：截至2018年6月，我国已成功发射17颗风云气象卫星，8颗在轨运行，预计2018年全年发射任务达35次，增长近100%。
• 东风导弹：东风系列导弹技术先进，部分技术超过美俄，随着定型和量产，公司防务业务将进入增长周期。

关键信息

财务预测摘要

风险提示

• 研发费用压力：大量研发投入可能对毛利率造成一定压力。
• 新品研发不及预期：若新产品研发进度不及预期，可能影响公司未来的增长。

投资评级

• 6个月投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：6.01元
• 目标价格：未提供

股价走势

• 图示：附有股价走势图，显示公司股价波动情况。

结论

航天电子在2018年前三季度实现了稳健增长，财务状况良好，研发投入加大，产品市场拓展积极。随着航天产业进入高景气周期，公司有望持续受益并实现业绩增长。尽管存在研发费用压力和新品研发不及预期的风险，但总体来看，公司具备较强的市场竞争力和发展潜力。