2020下半年机械设备行业投资策略：周期景气持续，成长拐点初现-20200623-申万宏源-42页_2mb

2020下半年机械设备行业投资策略总结

核心内容概述

2020年下半年，机械设备行业整体处于估值底部区间，具备良好的配置价值。申万机械指数年初至今涨幅为4%，在申万28个一级行业中表现居中，其中农用机械和工程机械涨幅靠前。分析师建议重点布局三大主线：工程机械、新能源设备、自主可控，并重点关注相关细分领域龙头公司。

主要观点与关键信息

1. 工程机械：景气持续，龙头强者恒强

• 工程机械行业景气度持续，尤其在挖机领域，2020年3-5月销量持续创新高，预计下半年仍有望超预期。
• 行业集中度提升，挖机CR8超过77%，混凝土机械和起重机械CR3超过80%。
• 重点公司包括三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、浙江鼎力、艾迪精密。
• 三一重工作为工程机械整机龙头，受益于行业景气度及市占率提升；恒立液压作为零部件龙头，受益于油缸业务增长及国产替代加速；浙江鼎力作为高空作业平台龙头，成长空间广阔。

2. 新能源设备：锂电设备迎布局良机，光伏设备拐点初现

• 锂电设备：汽车电动化趋势明确，2025年国内新能源车渗透率目标为25%，全球目标为20%。动力电池厂商如宁德时代、比亚迪等已开始大规模扩产，未来三年扩产CAGR达48%。
• 光伏设备：全球光伏装机量增长由成本驱动，中国光伏制造各环节占据全球主导地位。电池片转换效率提升将加速设备迭代，捷佳伟创作为国内领先的晶体硅太阳能电池生产设备制造商，表现突出。
• 重点公司包括先导智能、赢合科技、捷佳伟创。

3. 自主可控：半导体设备加速成长

• 中国集成电路进口依赖度高，国产化率亟需提升。半导体设备对晶圆制造至关重要，关键制程设备如薄膜沉积、光刻、刻蚀等价值量最大。
• 中微公司作为半导体设备龙头，专注于集成电路及LED制造设备，技术领先，成长潜力大。

风险提示

• 国家政策支持力度不及预期
• 下游行业景气度恢复缓慢

估值与市场表现

• 申万机械指数在2020年6月处于历史底部区域，PE（TTM）在申万一级行业中排名居中，PB与沪深300指数的差距持续缩小。
• 杰瑞股份作为油服设备龙头，当前估值（PE-TTM）为20X，处于历史估值中枢以下，具备投资价值。
• 重点公司估值表显示，各公司2020年及未来几年盈利预测稳定，估值具备吸引力。

政策与行业趋势

• 新冠疫情带来市场不确定性，投资有望成为对冲经济下滑的重要手段。
• 专项债新增3.75万亿元，为基建投资提供有力支撑。
• 能源安全战略推动国内油气勘探开发，带动油服设备需求。
• 新能源汽车政策加码，欧洲明确禁售燃油车目标，中国提出2025年新能源车销量占比25%。
• 半导体设备因国产替代加速而迎来成长拐点。

结论

2020年下半年机械设备行业投资策略聚焦于三大主线：工程机械景气持续、新能源设备布局良机、自主可控加速成长。板块估值处于历史底部，具备配置价值。建议投资者关注行业龙头，如三一重工、恒立液压、先导智能、赢合科技、捷佳伟创、中微公司等，把握行业复苏与技术变革带来的投资机会。