2020年下半年经济增长展望：疫后经济一问，多少增长能稳住就业？-20200623-浙商证券-18页_992kb

疫后经济一问：多少增长能稳住就业？总结

核心内容

本文主要探讨2020年下半年中国经济增长与就业之间的关系，重点分析失业率、消费、固定资产投资及进出口对经济复苏的支撑作用，旨在判断多少经济增长能够有效稳定就业，实现全年就业目标。

主要观点

1. 失业率是关键指标

   • 2020年下半年最关键的经济变量是调查失业率，而非GDP增速。
   • 调查失业率在7月可能因大学生进入劳动力市场而二次冲高至6.2%，但随着经济复苏，年底有望回落至6%以下。
   • 若全年GDP增速在2%左右，将有助于实现失业率控制在6%以内。

2. 消费持续修复，但全年增长困难

   • 供给端影响趋弱，消费将伴随经济复苏稳健修复。
   • 预计下半年社会消费品零售总额同比增速为+9.3%，全年累计增速为-0.2%。
   • 消费结构分化明显，线下消费行业（如餐饮）恢复较慢，需更多时间。

3. 固定资产投资是核心驱动力

   • 固定资产投资增速预计全年为+5.6%，其中基建投资增速将达+10%，房地产投资增速有望回升至+6%。
   • 制造业投资修复较慢，预计全年增速为-1%，但高技术制造业投资表现强劲，成为支撑。

4. 出口表现积极，顺差提振经济

   • 出口无需悲观，防疫物资、海外经济修复及产业链优势支撑出口增长。
   • 预计全年出口增速为+2%，进口增速为-5%，商品贸易顺差将扩大，服务贸易逆差收窄。

5. GDP增速有望回归合理区间

   • 三、四季度GDP增速预计分别为+6.1%和+6.4%，全年GDP增速预计为+2.3%。
   • 经济复苏将依赖投资驱动，消费和净出口将逐步改善。

关键信息

• 农民工与大学生就业压力：

  • 农民工大规模返城已结束，未来回流速度取决于经济复苏力度。
  • 2020年高校毕业生人数达874万，7、8月将成为失业率冲高的关键时期。

• 就业政策与措施：

  • 政府出台多项政策，包括“先上岗、再考证”、增加基层岗位、扩大公务员和事业单位招聘等，以缓解大学生就业压力。
  • 中央银行通过降息、降准、再贷款等工具保障中小微企业现金流，降低农民工失业风险。

• 消费结构分化：

  • 必选消费品（如粮油食品、药品）表现较好，非必选但具备“宅经济”属性的消费品（如通讯器材）逐步修复。
  • 聚集型消费（如餐饮、旅游）受疫情影响较大，恢复需时间。

• 固定资产投资结构：

  • 基建投资是全年增长的主要支撑，预计全年增速为+10%。
  • 房地产投资修复明显，预计全年增速为+6%。
  • 制造业投资修复缓慢，高技术制造业成为亮点，增速有望改善。

• 进出口对经济的提振作用：

  • 出口表现积极，预计全年增速为+2%，顺差扩大。
  • 进口增速预计为-5%，但将逐步修复。
  • 贸易顺差预计在3500亿美元左右，对GDP增长有正向拉动作用。

风险提示

• 疫情二次爆发可能拖累经济复苏节奏。
• 政策落地不及预期，可能影响基建和房地产投资的回升幅度。

数据预测（部分）

结论

2020年下半年，中国经济将逐步回暖，重点依赖固定资产投资带动增长，尤其是基建和房地产投资。消费将在经济复苏过程中稳健修复，但全年增长困难。大学生就业和农民工回流将对失业率产生重要影响，若全年GDP增速达2%，有望实现失业率控制在6%以内。出口表现积极，顺差扩大，有助于经济复苏。整体来看，经济将逐步回归合理增长区间，实现涅槃重生。