20240304-国金证券-中国中车-601766.SH-签订高级修大单_利好维保业务增长_4页_1mb

公司报告总结

1. 订单与业务概况

公司2023年12月至2024年3月签订订单约3489亿元，占2022年营业收入的157%，其中动车组高级修合同金额1478亿元，占2022年营业收入的66%，订单规模较大。动车组五级修进入爆发期，预计对动车部件大面积更换，支持公司维保业务高速增长。2023年铁路固定资产投资同比增长75%，客运量恢复至386亿人次，同比增长130%，轨交装备需求复苏。

2. 市场趋势与机会

动车组五级修从市场数据来看，已开始爆发，2024年首次招标规模超2023全年，公司订单增长显著。国务院推动大规模设备更新，鼓励交通运输设备淘汰，预计到2027年基本淘汰老旧内燃机车，利好公司铁路装备业务长期增长。

3. 财务预测

公司预计2023-2025年收入分别为2407亿元、2598亿元、2801亿元，归母净利润分别为118亿元、134亿元、144亿元，对应PE比率为16X、14X、13X。维持"买入"评级，目标价基于历史推荐，但具体数字需参考。

4. 风险提示

主要包括铁路固定资产投资不及预期、海外业务拓展不力、新产业进度慢于预期等。