20240414-中国银河-中国中车-601766.SH-一季报业绩超预期_期待铁路招标落地_4页_754kb

中国中车业绩预增及行业前景分析

核心观点：
中国中车2024年一季度业绩预增，归母净利润预计923亿至1046亿元，同比增长50%-70%，扣非净利润同比增长186%-246%。业绩增长主要来源于产品交付结构变化及基数效应。公司作为全球轨交装备龙头，受益于铁路客流量复苏与设备更新政策。

一、铁路运输量超预期

• 2024年春运、清明铁路旅客发送量同比大幅增长，分别为+39%、+196%，高铁动车组新造及维修需求上升。
• 2023年新增高铁通车里程2772公里，预计2024-2025年年均新增超2500公里。
• 高级修招标首次突破300列，单年需求量接近200组动车组。

二、存量车辆更新需求

• 铁路车辆大规模更新周期来临，老旧内燃机车淘汰计划提前，政策推动公转铁及货运增长。
• 公司铁路装备业务中动车组占比高且盈利能力强，维修业务毛利率稳定。

三、投资建议

• 维持“推荐评级”，预计2024-2026年净利润分别为1415.7亿、1669.1亿、1968.8亿元，对应PE从14倍降至10倍。
• 铁路景气度提升及政策支持驱动业绩弹性释放。

本分析来自中国银河证券研究报告，摘要内容简明扼要，突出业绩亮点和行业逻辑，符合投资策略方向。