20170521-安信证券-农林牧渔第21周周报_防御为上_优选细分行业龙头_17页_1mb

2017年第21周农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

2017年第21周农林牧渔行业周报指出，饲料板块整体周期向上，龙头企业盈利预期提升，重点推荐海大集团。同时，农业细分白马龙头如生物股份、隆平高科具备配置价值，养殖业下游集中度提升将推动高品质动物疫苗需求增长，建议关注金河生物等个股。此外，行业动态显示生猪、禽类、大豆、玉米、棉花、水产等产业链价格波动显著，部分公司出现重要人事及股权变动。

主要观点

1. 饲料板块周期向上

• 水产饲料进入上行周期：草鱼等水产品价格上涨，推动养殖户扩大养殖规模，饲料投喂量增加，预计2017-2018年水产饲料销量增速将达20%-25%。
• 猪饲料增长加速：能繁母猪存栏拐点已至，补栏加速，预计猪饲料销量将实现25%-30%增长。
• 估值处于历史下限：饲料股估值已接近下限，随着盈利兑现及行业结构变化，预计估值和盈利将同步提升。
• 投资建议：首推海大集团（水产料+猪料全面发力），大北农（猪料龙头，增长加速），其次唐人神、金新农。

2. 细分白马龙头配置价值凸显

• 生物股份：预计2017-2019年业绩复合增速达30%，2017年PE约25倍。
• 隆平高科：主要品种进入高速增速期，内生外延发展提速，2017年PE约34倍，估值处于历史下限。

3. 养殖结构优化推动饲料行业高增长

• 下游集中度提升：规模化养殖推动饲料集中度提升，龙头企业销量增速高于行业整体。
• 高品质饲料需求增长：高盈利背景下，饲料中高档产品比例提升，增强企业盈利能力。
• 产品与客户结构变化：推动饲料企业盈利弹性高于销量弹性。

4. 动物疫苗行业市场化提速

• 政策推动：农业部政策调整，动物疫苗市场化进程加快，强免品种退出招采，鼓励创新疫苗研发。
• 行业整合加速：依赖政策红利的企业面临压力，研发创新成为关键。
• 投资建议：首推生物股份、普莱柯、金河生物，其次天康生物、瑞普生物、海利生物。

关键信息

一、行业表现

• 农林牧渔行业指数：本周上涨1.00%。
• 子行业表现：涨幅最大的为海洋捕捞（+4.09%），跌幅最大的为畜牧养殖（-0.38%）。

二、产业链价格变化

三、公司动态

• 海大集团：与平果县人民政府签订合作协议，拟投资6亿元建设商品猪养殖场及生物饲料项目。
• 大北农：股东增持，发行超短期融资券。
• 生物股份：解锁股票，上市流通。
• 唐人神：完成工商变更，注册资本增加。
• 其他变动：包括*ST珠江、禾丰牧业、金新农等公司的重要人事及股权变动。

风险提示

• 水产品价格上涨不及预期
• 天气灾害风险
• 销量增长不及预期
• 改革推进不达预期

行业评级

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

投资建议

• 重点推荐：海大集团、大北农、生物股份、隆平高科、金河生物、普莱柯
• 次推荐：唐人神、金新农、天康生物、瑞普生物、海利生物、圣农发展、天邦股份、牧原股份、禾丰牧业、登海种业、北大荒、中粮生化、正邦科技

行业动态

• 生猪产业：生猪价格创近两年新低，白肉价格下跌。
• 禽类产业链：家禽“集中屠宰、冷链配送、生鲜上市”政策推进，活禽经营限制区扩大。
• 大豆产业链：巴西大豆产量上调，国内豆粕价格偏弱。
• 玉米产业链：临储玉米拍卖推进，玉米深加工企业面临挑战。
• 棉花产业链：棉花价格回升，棉籽、棉油价格波动。
• 水产产业链：草鱼、鲫鱼、鲈鱼等水产品价格上升，鲍鱼、扇贝价格波动。

附录：重点推荐公司评级

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，不保证信息的完整性、准确性，亦不构成投资建议。投资者应自行判断并决策。