20230710-国联证券-美国6月非农就业数据点评题_失业率仍低_但就业市场降温较明显_16页_976kb

美国6月非农就业数据点评：失业率下行但劳动力市场降温，美联储加息概率增加

核心事件

• 美国6月失业率为36%，较上月下降0.1个百分点，与预期持平。
• 劳动力参与率保持62.6%，处于疫情后高位，可能已触顶。
• 非农就业增长季调后增加209万人，低于预期225万人，同比增长放缓。
• 时薪增幅仍高，但增速放缓，或有助于通胀回落。

详细分析

• 失业率与劳动力参与率：失业率下降显示劳动力市场韧性，但劳动参与率停滞或见顶，尤其是55岁以上群体未恢复，潜在失业率可能上升。
• 就业增长减速：6月非农就业增209万人，结束连续超预期，同比就业增长预计年底回落至200万人左右。行业结构显示5个部门就业减少，教育和保健服务增长最快。
• 存量就业：非农就业总量超疫情前，但休闲和酒店业仍有约369万人缺口，其他行业恢复不均。
• 时薪与通胀：6月平均时薪同比增长4.4%，高于预期，但环比放缓，时薪增长仅部分行业跑赢通胀，总体有助于通胀回落但缓慢。
• 市场反应：非农数据公布后，美股收跌，美债收益率短线下挫，美元指数下跌，反映市场对美联储加息担忧增加。
• 风险提示：美联储鹰派超预期、通胀超预期可能导致市场波动。

总体结论

• 劳动力市场整体走弱，失业率低位运行但需求冷却，美联储7月加息概率高，年底加息可能性低。
• 就业和通胀数据矛盾，暂缓加息路径，需关注后续数据变化。