20230329-东吴证券-旭升集团-603305.SH-公告点评_出海战略开启_加速全球布局_3页_453kb

旭升集团（603305）总结

核心内容

旭升集团是一家专注于铝合金成型工艺的轻量化零部件制造企业，致力于打造平台型轻量化企业。公司近期宣布将通过自有或自筹资金在墨西哥设立生产基地，标志着其出海战略的正式开启，进一步加速全球布局。

主要观点

出海战略与全球布局

• 公司计划投资建设墨西哥生产基地，累计投资不超过2.76亿美元，设立子公司、孙公司包括旭升香港国际、旭升美国国际、旭升墨西哥工业、旭升墨西哥制造。
• 墨西哥成为战略要地，主要基于以下政策背景：
  • 《美墨加贸易协定》：整车零部件来自北美比例需达75%以上，方可享受免关税待遇。
  • 《通胀削减法案》：美国向电动车消费者提供税收抵免，要求至少50%（2029年后为100%）的电池组件在美墨加三国制造或组装。
  • 特斯拉超级工厂：特斯拉计划在墨西哥蒙特雷建设新超级工厂，产能达100万台/年，后续可能扩张，为旭升提供本地化服务机会。

业务布局与技术优势

• 公司掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺，并具备量产能力。
• 产品从动力系统、底盘结构件拓展至部件集成化产品，并进入储能与消费领域。
• 客户覆盖国内外新势力车企及成熟车企，同时获得知名一级供应商的长期信任，构建合作共赢关系。

产能扩张与业绩增长

• 上市以来公司持续扩张轻量化产能，2022年建设北仑10号工厂，2023年拟通过可转债募资28亿元，湖州工厂540亩土地产能有望于2025年释放。
• 公司国内各工厂产能完全释放预计可支撑150亿元以上的营收，叠加墨西哥基地建设，支撑业绩持续增长。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标预测

风险提示

• 芯片供应短缺超出预期；
• 铝合金价格波动超出预期；
• 下游乘用车复苏不及预期。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由： 公司在轻量化领域具备较强技术优势，全球布局加速，业绩增长可期，估值持续下降，投资价值凸显。

市场数据

基础数据

结论

旭升集团通过墨西哥基地建设进一步深化全球化布局，受益于北美自由贸易政策和电动车产业政策推动，同时依托自身技术优势和客户拓展，持续提升市场份额与盈利能力。公司未来业绩增长可期，投资价值显著，维持“买入”评级。