20250523-五矿期货-生猪_近期跌幅或有限_4页_296kb

生猪市场分析总结（2025年5月23日）

核心观点
5月中下旬生猪现货下跌对市场形成一定破局效应，但因供需端累库窗口期尚未关闭及短期恐慌性去库概率较低，期现货下行空间受限。长期供压背景下建议不做多，近期追空无必要，后期以反弹抛空策略为主，等待更优价位。

供需分析

1. 供应端
   5月计划出栏量环比增加但日均出栏量下降，6月理论出栏量因冬季配种及存活率影响仍呈小幅减少。当前供应尚未达到需通过恐慌性抛售释放库存的阶段，市场累库趋势延续。

2. 需求端
   五一后进入消费淡季，但养殖户普遍希望在需求旺季（端午、中秋、国庆、春节）时出货。若短期内猪价大幅下跌，养殖户或选择等待，利用季节性高点（8、9月）实现更高收益，而非立即认卖。

价格走势与波动率

• 现货波动率创多年新低，5月中下旬价格下跌后，基准地均价维持15元/公斤已超5个月，反映成本偏低及养殖利润创历史新高（一季度）。
• 近远月走势分化：近端交易基差回归，远端持续交易供压后移预期，指数呈现区间震荡特征，显示多空力量均衡，缺乏明确主线。

市场预期与操作建议

• 短期：现货下跌受限于供需平衡及累积抗价情绪，技术面贴水格局下期现货下行空间有限。
• 中长期：若现货未能形成破局，远月跌势或加重；反之，若跌价未达预期，将进一步强化养殖端抗价意图。因此，当前不建议追空，应等待更优时机。
• 策略：在供应压力积累的背景下，维持空头头寸，采用反弹抛空策略，关注后续价格回调空间。

关键支撑因素
6月托底逻辑包括：

1. 冻品库存偏低，二育栏位未大规模释放，形成抄底支撑。
2. 与2023年超大规模累库相比，今年库存主要集中在体重增长，饲料成本低使增重及二育仍有利润空间。
3. 散户栏舍利用率偏低（仍为历年较低水平），存在进一步累库潜力，叠加冻品入库克制，供需基本面支撑未完全兑现。

数据与图表说明

• 图1：生猪期现货走势（元/吨）显示价格波动特征。
• 图2：养殖利润（元/头）反映成本与收益变化。
• 图3-4：计划/理论出栏量（万头）反映供应趋势。
• 图5-6：散户利用率与冻品库容率（%）显示库存结构及市场行为。

结论
当前生猪市场处于供需再平衡阶段，短期下行空间有限，中期反弹抛空策略更优。需重点关注6月供应减量、累库预期及需求季节性变化对价格的影响，同时警惕市场惯性导致的预期差未充分释放风险。