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粕类日报摘要 (2025年09月24日)

市场回顾

今日粕类期货市场呈现震荡态势。美豆受阿根廷调降出口关税消息影响，出口压力增加，但盘面反应有限；国内豆粕昨日跌幅较大，今日有所收窄，菜粕则因市场传闻跌幅扩大。豆菜粕价差走强，菜粕压力明显，豆粕和菜粕月间价差均有回落。

基本面分析

• 国际局势：美豆旧作库存小幅上调，新作单产下调将略增供应。南美大豆产量预期增加，出口和压榨节奏影响价格。阿根廷下调出口关税，市场对出口量增加预期；
• 国内供需：压榨开机率高位运行，库存充足；菜粕开机率下降，库存低位，但需求整体偏弱；
• 宏观环境：中美经贸谈判结束，尚未提供明确宏观指引，市场对供应不确定性保持警惕。

逻辑分析

阿根廷降低出口关税带来出口与压榨的两难局面，但供给面支撑力度仍显不足；国际豆粕供应宽松态势未改，豆系价格重心预计下移。国内现货面反映宽松，豆粕库存仍存积压压力，菜粕供需关注度提升。

交易建议

• 单边：高点少量布局豆粕空单；
• 套利：建议做豆粕11-1正向套利；
• 期权：卖出宽跨式策略。

市场数据参考

• 油厂压榨利润数据变化显示巴西榨利在区间波动，阿根廷进口成本普遍偏高；
• 主力合约价差图显示美豆粕、菜粕期货价差体现短期趋近压力。

免责声明：本报告仅代表研究所观点，不构成任何投资建议。（原文信息来源：银河期货大宗商品研究所）