20251210-银河期货-粕类日报_利多影响仍然存在_盘面阶段性震荡_4页_526kb

粕类日报总结

核心内容

2025年12月10日的粕类市场报告指出，当前豆粕和菜粕价格在利多因素影响下维持阶段性震荡走势。尽管美豆市场整体震荡运行，但国内豆粕市场在前期大幅下跌后趋于稳定，菜粕也有所反弹。

主要观点

1. 行情回顾

• 豆粕：价格在震荡中有所回升，现货基差逐步走强，但市场成交有所减少，远期供应不确定性仍然存在。
• 菜粕：受豆粕影响有所反弹，但整体需求偏弱，供应压力仍然明显。
• 价差变化：
  • 豆粕15价差上涨35元/吨。
  • 豆粕59价差下跌6元/吨。
  • 豆粕91价差下跌29元/吨。
  • 菜粕15价差上涨9元/吨。
  • 菜粕59价差保持不变。
  • 菜粕91价差下跌9元/吨。
• 豆菜价差：继续缩窄，豆粕-菜粕价差由495元/吨降至437元/吨，豆粕-葵粕价差由665元/吨降至657元/吨。

2. 基本面分析

• 美豆：供需报告未进行大幅调整，但出口压力较大，价格仍面临下行压力。
• 巴西大豆：新作播种加快，但整体仍处于历史低位，预计产量较高，对价格形成压力。旧作出口和压榨表现良好，但需求增量有限。
• 阿根廷大豆：旧作产量较大，近期压榨和出口明显增加，压力有所缓解。
• 国内现货：豆粕市场供需偏宽松，油厂开机率维持高位，库存较高。菜粕市场供应压力仍存，需求转弱。

3. 逻辑分析

• 豆粕：价格在低位震荡，远期供应不确定性较大，但市场成交良好，中长期价格压力仍存。
• 菜粕：受豆粕影响有所反弹，但需求疲软，预计后续仍以震荡为主。
• 价差趋势：豆粕月间价差偏强运行，菜粕月间价差跟随上涨，但整体支撑有限。

关键信息

交易策略建议

• 单边策略：少量参与布局多单。
• 套利策略：关注MRM价差缩小。
• 期权策略：建议卖出宽跨式策略。

数据支持

• 巴西出口数据：
  • 2月船期CNF报价141元/吨，CBOT报价999元/吨。
  • 3月船期CNF报价118元/吨，CBOT报价999元/吨。
  • 4月船期CNF报价110元/吨，CBOT报价997元/吨。
  • 5月船期CNF报价123元/吨，CBOT报价997元/吨。
  • 6月船期CNF报价131元/吨，CBOT报价1018元/吨。
  • 7月船期CNF报价151元/吨，CBOT报价1018元/吨。
• 豆粕库存：截至12月5日，豆粕库存116.19万吨，较上周下降3.43%。
• 大豆库存：截至12月5日，大豆库存715.52万吨，较上周下降2.51%。
• 菜籽库存：沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平。
• 菜粕库存：0.02万吨，环比增加0.01万吨。

其他信息

• 研究员信息：陈界正，期货从业证号F3045719，投资咨询证号Z0015458。
• 联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告而导致的损失负责。

图表参考

• 图1：MRM01价差（单位：元/吨）
• 图2：MRM05价差（单位：元/吨）
• 图3：M15价差（单位：元/吨）
• 图4：RM15价差（单位：元/吨）
• 图5：M59价差（单位：元/吨）
• 图6：RM91价差（单位：元/吨）

总结

当前粕类市场整体呈现震荡走势，豆粕和菜粕价格在利多因素影响下有所反弹，但供需偏宽松仍对价格形成压制。国际大豆市场供需状况相对稳定，但出口压力较大，价格仍面临下行风险。国内豆粕市场库存较高，但远期供应不确定性增加，菜粕市场则因需求转弱和供应压力仍存，预计以震荡为主。建议投资者关注价差变化及市场供需动态，合理布局多单及套利策略。