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报告摘要

SK 海力士美股上市，卫星通信集中度收紧

核心内容

2026年7月10日，SK海力士通过预发行方式在纳斯达克挂牌交易，7月13日起以代码 SKHY 进行常规交易。这是其首次在美股市场上市，也是外资在美最大规模的IPO，募资总额约265亿美元，打破阿里巴巴2014年IPO纪录。此次上市不仅验证了存储行业的高景气，也凸显了HBM在AI基础设施中的核心地位。

主要观点

市场表现：双周主要指数整体上行，S&P500涨跌幅为+3.01%，纳指为+3.89%，道指为+2.86%。科技板块内部表现分化，Nasdaq-100 涨跌幅为+2.43%，而费城半导体指数下跌1.79%。
子行业表现：涨幅主要集中在卫星通信、网络设备、企业AI/应用软件、数据中心与云计算板块；回调主要集中在光通信/光纤光缆、半导体设备与材料、算力服务及部分高速互联板块。
行业集中度提升：卫星通信行业集中度收紧，Rocket Lab拟收购Iridium，形成垂直整合平台，Spire Global成功发射10颗卫星，推动空间数据服务落地。

关键信息

一、双周行情回顾

主要指数表现：S&P500 +3.01%，纳指 +3.89%，道指 +2.86%。
科技板块：Nasdaq-100 +2.43%，费城半导体指数 -1.79%。
成交额：主要指数成交额维持高位，标普500、纳指及Nasdaq-100成交额分别为25,387.81亿美元、22,818.86亿美元、16,692.24亿美元。
子行业涨跌幅：涨幅前三为服务器厂商（+6.12%）、行业应用（+5.21%）、交换机厂商（+3.79%）；跌幅前三为光通信（-10.35%）、算力服务（-5.11%）、液冷（-3.19%）。

二、双周主要事件梳理

（一）设备制造

SK海力士：纳斯达克上市，募资265亿美元，ADS兑换比率为10:1，定价较韩股溢价3%，认购倍数超7倍。
IBM：推出紧凑型z17与LinuxONE系统，提升数据中心部署灵活性。
Cisco：成为The R&A官方网络供应商，部署AI-ready安全网络架构。
Broadcom：与Apple延长芯片合作至2031年，为AI终端提供定制芯片。
Marvell：Teralynx T100交换芯片进入客户送样，面向AI数据中心需求。

（二）卫星通信

Rocket Lab：拟收购Iridium，形成覆盖发射、制造和运营的垂直整合平台，完成VICTUS HAZE任务相关在轨操作。
Spire Global：成功发射10颗卫星，支持气象、航空、环境监测等空间数据服务。

（三）光通信

Fujikura：受益于AI数据中心光纤需求，股价表现突出。
Corning：与Meta签署长期光纤供应协议，强化美国本土供应链。

（四）云服务

Oracle：被纳入英国金融行业关键第三方供应商监管，接受直接监督，提升金融系统稳定性。

（五）算力服务

Nebius：持续推进AI云服务生态，扩展NVIDIA驱动的基础设施，推进英国和欧洲AI数据中心建设。

三、行业数据跟踪

大模型Tokens调用量：当周调用量为51.8万亿，环比上升10.92%，创近十周新高。头部厂商Google、DeepSeek、OpenAI合计占比64.70%，前五大厂商合计占比75.50%。
热门GPU价格走势：新一代高端GPU价格显著高于成熟型号，如Nvidia H100起步价为每小时$0.45，H200为$0.50。
技术趋势：设备制造向系统级方案演进；运营商关注云服务合规与天地一体网络协同；光通信聚焦高带宽、低功耗与高密度互联；卫星通信向“发射+制造+运营+终端连接”一体化发展；行业应用向垂直场景落地，如AI在保险、金融等领域的应用。

四、行业大事前瞻

本周：EIA原油库存、美联储会议纪要、SK海力士正式上市等。
下周及之后：包括TSM、Tesla、GOOGL、INTC、三星电子等公司的财报发布。
全年：OpenAI IPO可能推迟至2027年，Anthropic IPO预计在2026年Q4，关注FOMC利率路径与美国中期选举。

五、投资建议

光模块/光通信相关标的：Lumentum (LITE), Coherent (COHR), Fabrinet (FN), Corning Inc. (GLW), Applied Optoelectronics (AAOI) 等。
设备制造相关标的：Ciena (CIEN), Cisco Systems (CSCO), Micron Technology (MU) 等。
运营商相关标的：AT&T (T), Verizon (VZ), T-Mobile US (TMUS) 等。
行业相关标的：Oracle (ORCL), Nvidia (NVDA) 等。

六、风险提示

AIGC应用推广不及预期的风险；
下游CSP厂商Capex不及预期的风险；
政策和技术摩擦的不确定性风险；
5G规模化商用推进不及预期的风险。

总结

此次双周行情中，科技板块表现分化，存储与AI相关行业热度持续。SK海力士美股上市成为焦点，其高溢价和大额募资凸显AI驱动下的结构性增长。卫星通信行业集中度提升，Rocket Lab收购Iridium和Spire Global卫星发射推动产业链整合。光通信因AI数据中心需求而持续受益，光模块与光纤光缆厂商受到关注。设备制造领域，AI硬件平台向系统级演进，定制芯片与交换芯片成为重点。云服务与算力服务板块，合规性与基础设施建设成为新趋势。整体来看，AI驱动下，相关产业链条正经历从周期性增长向结构性增长的转变，投资机会集中在具备技术壁垒和增长潜力的龙头标的。

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