通信行业：聚焦AI算力与卫星通信，创新引领产业新机遇_69页_5mb

通信行业2023年总结与2024年展望

核心内容

通信行业在2023年整体保持平稳增长，AI算力和卫星通信成为推动行业发展的两大主线。通信（申万）指数年初至今涨幅约25.7%，跑赢大盘，光模块作为受益环节表现尤为突出，成为行业领涨主力。随着AI技术的发展，特别是多模态大模型的出现，对算力的需求持续上升，推动光模块、交换机等底层硬件加速迭代，带动行业景气度提升。

主要观点

1. AI驱动光互联需求，网络升级加速迭代

• 多模态大模型的发展显著提升了算力需求，推动AI服务器和高速光模块市场快速增长。
• 2024年1.6T光模块有望小批量出货，2025年进入产业化阶段。
• 硅光技术逐步成为主流，预计到2028年，硅光芯片市场规模将显著增长。
• LPO技术具备低功耗、低延迟优势，预计2026-2028年LPO端口出货量CAGR达217%。
• 交换芯片国产化率逐步提升，华为、新华三等国内厂商在高端市场中占据重要地位。

2. 低轨卫星进入密集发射期，开启无线通信变革

• 中国星网统筹GW星座建设，2024年将进入规模发射阶段。
• G60星链由上海牵头，计划部署1296颗卫星，远期目标为一万两千多颗。
• 手机直连卫星技术逐步成熟，未来有望成为C端市场的重要解决方案。
• 星间激光链路成为卫星通信未来趋势，提升星座系统的自主性和可靠性。

3. AI赋能终端创新，AIOT产业结构性复苏

• AI大模型向端侧下沉，带动AIPC、智能汽车、人形机器人等终端创新。
• 2024年AI终端创新将推动行业回暖，带来业绩与估值底部上行的机遇。
• 物联网模组、控制器、连接器等因需求放缓，短期内承压，但AI终端创新将带来增量。

关键信息

板块行情

• 通信行业指数在2023年年初至年底涨幅达25.7%，跑赢大盘。
• 光模块产业链表现突出，如联特科技、中际旭创、天孚通信等。
• 通信行业估值处于相对低位，机构持仓向光模块、运营商及设备商倾斜。

行业运行

• 2023年前三季度通信行业收入增长5.44%，盈利能力稳定。
• IDC云计算、暖通设备、运维网优等板块增速领先，光模块、服务器等增速放缓。
• 物联网及连接器板块受下游需求放缓影响，增速显著下降。

技术趋势

• AI算力需求增长显著，2022年中国智能算力规模259.9EFLOPS，预计2027年达1117.4EFLOPS。
• 交换芯片向高速率演进，2023年AI服务器出货量同比增长38%，预计2026年市场份额达15%。
• 液冷技术因AI算力提升而需求上升，预计2025年液冷渗透率超过50%。

供应链与替代

• 美国对AI芯片出口限制加强，推动国产算力替代加速。
• 华为、寒武纪、海光信息等国产厂商在算力芯片领域逐步崛起，缩小与海外差距。

卫星互联网

• 低轨卫星产业链包括空间段、地面段和终端市场，目前以制造与发射为主。
• 中国星网和G60星链推动国内卫星互联网发展，为行业带来新机遇。
• 星间链路技术提升星座系统自主性，减少对地面网络的依赖。

投资建议

算力网络产业链

• 光模块器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、腾景科技、光库科技、源杰科技、光迅科技、联特科技等。
• ICT设备：中兴通讯、烽火通信、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、盛科通信等。
• 数据中心&液冷：宝信软件、润泽科技、科华数据、英维克等。

卫星互联网产业链

• 卫星载荷：上海瀚讯、信科移动、创意信息等。
• 相控阵相关：铖昌科技、海格通信、盛路通信、盟升电子等。
• 星间激光：光库科技、仕佳光子、光迅科技等。

AIOT产业链

• 物联网模组与连接器：广和通、移远通信、美格智能、维峰电子、徕木股份、科博达、拓邦股份、和而泰等。

电信运营商

• 中国移动、中国电信、中国联通等。

风险提示

• AI发展不及预期。
• 技术迭代不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 海外贸易争端。
• 市场系统性风险。
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。