20231226-西南证券-通信行业2024年投资策略_卫星通信序幕拉开_AI算力浪潮澎湃_73页_6mb

卫星通信：国家安全与商业价值驱动，产业链迎来爆发

1. 建设需求： 国家安全（俄乌战争等）、低轨轨道与通信频段稀缺（国际电联“先占先得”）、空天地泛在通信演进，推动自主可控宽带卫星星座建设。
2. 商业验证： 铱星、Starlink 商业化运营，用户数达千万级，实现盈利。
3. 市场空间： 星载相控阵、通信载荷、地面信关站等环节市场空间超千亿，24-28年CAGR 123%。
4. 重点关注公司： 靖昌科技、臻镭科技、国博电子、震有科技。

AI算力：大模型驱动光模块需求爆发

1. 算力需求： ChatGPT等大模型参数量井喷，推动光模块高速率化（800G、16T），中国光模块企业占全球份额60%以上。
2. 光模块技术演进： 800G、16T光模块需求加速，中际旭创、新易盛等龙头受益。
3. 下游应用： 云计算、AI服务器算力增长，带动光模块需求。

光通信传输、运营商&设备商、工业互联网

1. 光通信： 800G需求爆发，中际旭创、新易盛、天孚通信受益。
2. 运营商&设备商： 网络、IDC/云计算投资稳健，中兴通讯、中国移动、中国电信等具备优势。
3. 工业互联网： 降本增效，三旺通信、东土科技业绩稳健。
4. 物联网模组： Cat1、5G模组受益，翱捷科技、广和通紧抓机遇。

风险提示

1. 经济复苏不及预期、地缘政治及汇率波动。
2. 频谱资源竞争、卫星互联网进展滞后。
3. AI技术布局不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。