20231026-安信证券-东方雨虹-002271.SZ-零售渠道营收高增_盈利能力显著提升_5页_930kb

东 /东方雨虹📋

📊 核心财务表现

• 营收增长：前三季度营业收入💰25,360亿元，同比增加848%。
• 零售渠道表现：三季度零售渠道营收增长3701%。
• 净利率提升：三季度归母净利率达11.99%（同比增加3.47pct，环比增长1.78pct）。
• 现金流优化：经营性现金流净流出减少（同比少流出320.3亿元）。

🏗️ 驱动因素

• 国家财政支持基建：财政部下半年拟增发国债支持城市排水、防洪工程等，有望带动防水材料需求🛢。
• 地产政策回暖：城中村改造推进或拉动防水需求🔧。
• 产品结构优化：
  • 零售渠道扩张：聚焦高毛利产品，客单价提升📈。
  • 新品类扩展：进军涂料、保温、修缮、特种砂浆等β领域。
• 政策驱动：防水新规升级提升行业标准，促进防水市场扩容。

👨‍💼 投资评级

• 评级：买入-A (维持评级)
• 目标价：¥4004元（对应2023年28xPE）
• 预测
  • 2023-2025年复合增长率：营收年增速170~201%，净利润年增速69.9%~283%。
  • 动态估值：PE分别从283倍降至135倍、106倍。

⚠️ 风险提示
💎 风险：

• 宏观经济波动
• 政策落地不达预期
• 新业务成长不及预期
• 原材料价格/市场竞争风险

📩 如需获取原文详细版，可联系安信证券研究部门哈~