20230813-华鑫证券-东方雨虹-002271.SZ-公司事件点评报告_渠道调整见成效_盈利能力改善显著_6页_236kb

东方雨虹（002271SZ）公司事件点评报告总结

核心数据与业绩
• 2023年上半年实现收入1685亿元，同比增长101%，归母净利润1334亿元，同比增长3807%。Q2单季归母净利润同比提升4615%，盈利能力显著增强。
• 毛利率提升至29%，净利率由7%升至9%，期间费用率环比下降，现金流显著改善。

渠道调整成效
• 零售渠道收入同比增长3221%，占营收比重达30%；工程渠道收入同比增加2668%，营收占比36%。调整驱动多元化布局。

行业分析与政策预期
• 当前房地产数据承压下，政策支持房地产回暖，公司盈利能力有望恢复。
• 股权激励明确目标（未来5年净利润复合增长率不低于21%），彰显发展信心。

投资评级与预测
• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为325、388、408亿元，当前PE为34倍，未来PE降至22倍。
• 风险包括地产修复不及预期、原材料涨价、应收账款风险。

核心指标对比（2022A/2023E）
营业收入：-23%/+198%
归母净利润：-496%/+533%
摊薄EPS从0.84元增至1.54元。

📈 摘要
东方雨虹2023年上半年业绩亮眼，零售渠道爆发式增长，毛利率及净利率大幅提升，渠道变革成效显著。未来受政策利好加持，股权激励显示发展潜力，估值下行逻辑不改，维持“买入”评级。