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燕京啤酒业绩预告及改革评估总结

核心事件

• 业绩预告：2023年上半年预计归母净利润51-54亿元，同比增长450-550%；扣非净利润41-45亿元，同比增长318-430%。
• 人员优化：Q2加速裁员，确认辞退福利费用影响表观利润，但效率提升将持续改善经营表现。

改革与效率提升

• 历史数据：辞退福利费用从2019年90万元增至2022年5.3亿元，员工人数五年减少近8千人，改革持续推进。
• 经营效益：2023Q1销量同比增长128%，U8大单品表现亮眼；人均效率优化助力经营效率提升，推动长期业绩弹性。

盈利预测与估值

• 预测：2023-2025年营收年复合增速83%，归母净利润增速保持高速增长，PE从48倍降至23倍。
• 评级：维持“买入”推荐，看好长期复兴潜力。

风险提示

• U8推广、成本控制、改革成效不及预期。

关键指标

• 财务表现：收入、净利润及归母净利润持续高增长；ROE从21%升至421%。
• 竞争优势：改革成效显著，市场化激励释放团队动力，销量与效率双驱动。