20231026-华创证券-燕京啤酒-000729.SZ-2023年三季报点评_改革优化费用_业绩超出预期_7页_833kb

高盛啤酒三季度业绩超预期，单季净利润同比暴增374%。单价同比上涨41%至4201元/千升，量价均有出色表现。主要受益于单品U8放量，销量同比增长42%，吨成本同比上升37%，毛利率微增0.2个百分点。
管理改革成效显著，三季度管理费用同比降幅16个百分点至9.1%，主导净利率同比提升23个百分点至11.4%。卓越的经营效率是业绩超预期的核心驱动因素。
投资建议重申“强推”，上调2023-2025年EPS预测，分别为0.23、0.32及0.42元，对应P/E估值41、30、22倍。目标市值510亿元，目标价18元，源于改革势能强劲与盈利空间尚存。
风险提示：竞品提价不及，消费升级不及预期等风险。
主要增长逻辑源于单一产品强、管理强，未来具备市场beta与公司alpha双重成长空间。
未满足利益要求