20230716-华鑫证券-燕京啤酒-000729.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_高端化进程加速_4页_266kb

燕京啤酒公司事件点评报告总结

业绩表现

2023年上半年业绩符合预期，归母净利润预计508-543亿元（同比增长45%-55%），扣非净利润预计412-447亿元（同比增长32%-43%）。增长主要来自九大变革强化总部职能、优化用工模式提升人均效率以及管理效能提升、产品布局合理的综合效应。2023年二季度归母净利润443-478亿元（同比增长27%-37%），扣非净利润356-391亿元（同比增长5%-16%）。

高端化进程

公司加速高端化进程，通过品牌活动（如联合音乐节、赞助中国女足）扩大影响力，吸引年轻客群。产品端实施大单品战略，以U8、V10为代表优化产品结构，扩大中高档酒占比。产能端布局北京、广西精酿生产基地，通过淘汰低效产能和整合区域资源，释放发展动能。

盈利预测与评级

维持“买入”投资评级。预计2023-2025年EPS为0.21元、0.27元、0.34元（对应PE：54倍、42倍、34倍）。财务预测显示，2023-2025年营收增长率分别为104%、100%、94%，归母净利润增长率分别为545%、279%、255%。

风险提示

风险包括宏观经济下行、旺季销售不及预期、U8销量不及预期、高端化进程不及预期。