2017-稀土行业报告：稀土三重触底_否极泰来正当时

稀土行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了稀土行业在价格、需求及政策三方面出现触底回升的趋势，认为行业正迎来否极泰来的发展机遇。稀土价格在过去两年内跌幅近9成，近期开始触底反弹，特别是中重稀土品种如镝、铽、铕等涨幅显著。同时，下游需求已由负转正，出口量同比大幅增长，稀土永磁行业出现回暖迹象。政府加强打击非法开采，推动资源整合，为行业带来政策利好。

主要观点

1. 价格触底回升

• 稀土价格自2011年高点下跌近9成，近期已触底反弹，月涨幅超4成。
• 中重稀土如镝、铽、铕等涨幅较大，未来仍有上涨空间，预计价格将全面恢复性上涨。
• 轻稀土因面临全球竞争，价格涨幅有限，需关注企业自身成长性。

2. 下游需求复苏

• 2012年我国稀土消费量同比增长7.2%，消费增速由负转正。
• 钕铁硼龙头企业开工率从50%提升至80%，带动稀土永磁行业回暖。
• 2013年1-5月稀土出口量同比增长87%，显示需求复苏。

3. 政策支持行业整合

• 赣粤联合打击非法稀土开采，政策力度加强，供给端收缩。
• WTO诉讼倒逼稀土整合提速，预计国家将逐步取消出口配额及关税，以避免制裁。
• 政策聚焦打击非法稀土和组建大集团，有望改善行业基本面。

4. 资源价值与企业成长

• 轻稀土面临海外矿山竞争，但成本与配份优势仍存，推荐盛和资源。
• 中重稀土资源稀缺，未来价格将上涨以体现资源价值，推荐五矿稀土。

关键信息

价格走势

• 镝、铽、铕等中重稀土价格涨幅显著，目前仍处于低位。
• 轻稀土价格涨幅有限，但具备成本优势。

需求变化

• 稀土消费量在2012年实现由负转正。
• 钕铁硼作为主要下游需求，开工率显著回升。
• 新兴应用如LED荧光粉等将推动需求增长。

政策影响

• 非法开采是行业长期问题，打击非法开采是政策核心。
• 国家推动稀土资源整合，组建大型集团。
• WTO诉讼将推动政策落地，影响出口配额与关税。

资源分布

• 中国拥有全球约50%的稀土储量，但南方离子型稀土仅占3%。
• 海外稀土矿山资源稀缺，中国具备资源优势。

重点公司推荐

盛和资源

• 有矿、有技术、有成长，具备资源优势。
• 2012年托管德昌稀土矿，锁定资源成本。
• 2013-2015年EPS预测分别为0.40元、0.54元、0.65元。
• 给予“买入”评级。

五矿稀土

• 五矿集团下属，拥有全球最大离子型稀土分离冶炼产能。
• 2013年-2015年EPS预测分别为0.35元、0.43元、0.55元。
• 拥有大量中重稀土产品及库存，受益资源价值重估。
• 给予“买入”评级。

其他公司

• 中色股份、广晟有色、包钢稀土、厦门钨业均被推荐，但评级为“谨慎增持”。

风险提示

• 稀土价格上涨幅度不及预期。
• 稀土产业政策不及预期。
• 政策落实不及预期。
• 稀土下游需求复苏不及预期。

图表索引

• 图1：轻重稀土价格2年跌幅近9成。
• 图2：中重稀土元素严重超跌。
• 图3：中重稀土产值占比处于历史低位。
• 图4：2012年中国稀土消费量增速由负转正。
• 图5：我国稀土下游消费结构。
• 图6：2013年1-5月中国稀土累计出口量同比增长87%。
• 图7：稀土出口价格溢价率。
• 图8：我国合法稀土供给持续收缩。
• 图9：我国合法稀土氧化物出口量下降。
• 图10-24：全球稀土供给格局与价格变化。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，S0260512050006
• 联系方式：0755-82535901，juguoxian@gf.com.cn
• 陈子坤：联系人，chenzikun@gf.com.cn

总结

稀土行业正迎来触底回升的契机，价格、需求与政策三方面均出现积极变化。中重稀土因资源稀缺性，未来具备较大上涨空间，而轻稀土则需关注企业成长性。盛和资源与五矿稀土分别因其资源优势和成长潜力被重点推荐。随着政策红利逐步释放，稀土价格有望全面恢复性上涨，行业基本面将改善。然而，需警惕价格、政策及需求不及预期等风险。