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食品饮料行业周报总结（2016年12月5日-12月9日）

核心内容概述

本报告分析了2016年12月5日至12月9日期间食品饮料行业的市场表现与投资机会，重点强调了白酒行业的复苏趋势，同时对乳制品、肉制品等子行业进行了简要评估。

主要观点

• 白酒行业复苏明显：2016年是白酒行业真正复苏的第一年，各龙头酒厂已提前完成全年任务，10-11月控货提价，库存较低，当前进入节前发货的量价齐升阶段。
• 深港通开通带来利好：深港通开通后，白酒股获得持续净买入，洋河、五粮液、泸州老窖受益显著，其中洋河连续五天、五粮液连续四天进入深港通前十大活跃股。
• 行业长周期预期：历史上白酒完整周期一般为十年，但新一轮复苏预计为五年长周期。预计茅台将在后年提价，明年起业绩将进入加速增长通道。
• 当前估值吸引力：白酒行业当前估值不高，机构配置不足，分红具有吸引力，建议加配白酒。
• 乳制品行业动态：GDT总价格指数上涨3.5%，进口生鲜乳价格高于国内，主要进口国原奶产量下降，国内生鲜乳价格回升，上游牧场盈利改善，下游乳企成本压力增加。
• 重点推荐标的：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业；伊利股份、双汇发展、好想你、中炬高新。
• 市场表现：白酒板块涨幅最大，达3.92%，食品综合涨幅2.66%，葡萄酒涨幅0.59%；乳品、调味发酵品、啤酒跌幅居前。
• 个股表现：双塔食品涨幅最大，达21.21%；中炬高新、麦趣尔跌幅较大。
• 投资建议：建议关注好想你及中炬高新的回调机会，认为其估值已进入合理区间。

关键信息

1. 行业整体表现

• 食品饮料板块上涨1.25%，跑赢上证综指1.59个百分点，排名申万28个子行业第4。
• 白酒板块涨幅最大，为3.92%；乳品板块跌幅最大，为-3.40%。

2. 乳制品行业分析

• GDT总价格指数上涨3.5%，全脂奶粉上涨4.9%，脱脂奶粉上涨1.4%。
• 进口生鲜乳价格为3.57元/公斤，高于国内主产区生鲜乳价格3.49元/公斤。
• 新西兰、澳大利亚、欧盟原奶产量均有下降，国内生鲜乳价格已从7、8月份最低点稳步回升。
• 上游牧场盈利提升，受益标的包括：西部牧业、现代牧业、辉山乳业、中国圣牧。
• 下游乳企成本增加，推荐伊利股份，关注三元股份、光明乳业。

3. 重要公告及新闻

• 双塔食品：董事长杨君敏增持公司股份，计划在未来6个月内继续增持不低于3亿元。
• 五粮液：2017年营销总体原则和要求已确定，计划对“普五”产品实行减量25%的市场投放，计划外每瓶按出厂价769元/瓶执行。

4. 下周重大事项

• 龙大肉食：下周将召开股东大会。

5. 盈利预测与估值

• 贵州茅台：当前股价337.76元，16E EPS为13.87元，17E EPS为15.86元，16PE为24.4倍，17PE为21.3倍，评级为“买入”。
• 泸州老窖：当前股价34.32元，16E EPS为1.27元，17E EPS为1.65元，16PE为27.0倍，17PE为20.8倍，评级为“买入”。
• 古井贡酒：当前股价48.05元，16E EPS为1.63元，17E EPS为2.00元，16PE为29.5倍，17PE为24.0倍，评级为“买入”。
• 洋河股份：当前股价72.17元，16E EPS为3.78元，17E EPS为4.23元，16PE为19.1倍，17PE为17.1倍，评级为“买入”。
• 五粮液：当前股价36.66元，16E EPS为1.92元，17E EPS为2.13元，16PE为19.1倍，17PE为17.2倍，评级为“买入”。
• 山西汾酒：当前股价23.60元，16E EPS为0.74元，17E EPS为0.87元，16PE为31.9倍，17PE为27.1倍，评级为“增持”。
• 顺鑫农业：当前股价20.79元，16E EPS为0.69元，17E EPS为0.74元，16PE为30.1倍，17PE为28.1倍，评级为“买入”。
• 伊利股份：当前股价18.30元，16E EPS为0.88元，17E EPS为1.00元，16PE为20.8倍，17PE为18.3倍，评级为“买入”。

总结

本报告指出，白酒行业正处于复苏阶段，12月是白酒旺季，叠加深港通开通，白酒板块具备投资机会。同时，乳制品行业价格回升，上游牧场盈利改善，下游乳企成本压力增大，但整体仍具吸引力。重点推荐泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业；伊利股份、双汇发展、好想你、中炬高新。建议投资者关注这些标的的回调机会，合理布局。