20210801-安信证券-传媒行业周报_To_C互联网仍存在确定性的结构性红利_13页_1mb

传媒行业分析总结

核心内容概述

2021年8月1日发布的传媒行业周报指出，当前传媒互联网行业正处于科技、政治、货币周期共振的阶段。自2008年货币周期启动以来，移动互联网加速发展，2019年互联网红利见顶并受到贸易战影响，2020年疫情改变世界格局，2021年科技换挡但面临旧周期的出清。在这一背景下，ToC互联网仍存在确定性的结构性红利，主要体现在平台商业变现、出海、产业互联网深入各细分行业等方面。同时，新硬件主义成为新的风口，包括智能电车、VR、AR等硬件入口，以及由此带来的分发和变现机会。

主要观点

1. ToC互联网结构性红利依然存在

• 平台变现与出海：互联网平台在商业变现和出海方面仍具潜力，成为业绩增长的重要驱动力。
• 基本盘确定性：各平台及其生态合作伙伴的基本盘为行业提供稳定的业绩支撑。
• 产业互联网深化：产业互联网正逐步渗透到各个细分领域，推动行业转型升级。

2. 新硬件主义是未来趋势

• 硬件入口扩展：除手机外，智能电车、VR、AR等成为新的硬件入口，有望复制移动互联网的人口、时长、渗透率、资本、政策和人才红利。
• 硬件带来的分发与变现：新硬件不仅带来新的用户入口，也为内容分发和变现提供了新机会。
• 新基建机遇：新硬件的发展将推动“数字everything”建设，带来广泛的新基建机遇。

3. 爆款仍是内容公司的核心竞争力

• 内容驱动增长：内容公司的成功依然依赖于爆款产品的推出。
• 商业模式迭代：基于爆款逻辑的商业模式持续进化，推动行业创新。

关键信息

市场表现

• A股市场：上周传媒板指下跌6.28%，涨幅前三为海伦钢琴（90.92%）、珠江钢琴（29.07%）、华凯创意（13.66%）；后三为学大教育（-27.83%）、豆神教育（-27.56%）、*ST长动（-22.56%）。
• 港股市场：文化传信（17.39%）、天鸽互动（14.16%）、联众（12.00%）涨幅居前；超凡网络（-81.56%）、中国创意数码（-28.16%）、智傲控股（-24.53%）跌幅较大。

行业数据

• 游戏行业：
  • 2021年上半年中国游戏市场实际销售收入1504.93亿元，同比增长7.89%。
  • 移动游戏收入占比达76.26%，客户端游戏增长6.16%，网页游戏同比下降24.51%。
  • 二次元游戏市场收入同比增长50.15%，成为增长亮点。
• 影视行业：
  • 2021年1-6月中国内地电影市场累计票房达306.7亿元。
  • 上周票房排名前五的影片包括《白蛇2：青蛇劫起》《怒火重案》《中国医生》等。
  • 剧集和综艺热度排名中，《我在他乡挺好的》《你是我的荣耀》等作品表现突出。

重点标的

• A股：芒果超媒（爆款内容）、三七互娱（出海）、完美世界（爆款内容）、吉比特（爆款内容）。
• 港股：小米集团（新硬件）、泡泡玛特（爆款内容）。

风险提示

• 政策风险：政策剧烈波动可能对行业造成影响。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 内部治理风险：在外部环境变化下，内部治理将成为显著风险点。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 焦娟，具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责。

联系信息

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑。
• 北京联系人：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源、侯宇彤。
• 深圳联系人：张秀红、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田。

总结

当前传媒行业正处于结构性红利与新硬件发展的双重机遇期。ToC互联网在商业变现、出海及产业互联网方面具备增长潜力，而新硬件主义则为行业带来新的增长点。重点内容公司需依赖爆款逻辑维持竞争力，同时需关注政策、竞争及内部治理等潜在风险。