20210801-中泰证券-有色金属行业周报_基本金属库存持续去化_能源金属景气向上的确定性不断增强_43页_4mb

基本金属库存持续去化，能源金属景气向上的确定性增强

核心内容概述

本报告指出，当前基本金属和能源金属市场呈现出持续上涨趋势，主要受到供需错配、宽裕流动性及海外补库等多重因素推动。同时，全球新能源产业景气度不断提升，为上游原材料价格提供了有力支撑。分析师谢鸿鹤对有色金属行业维持“增持”评级，并列举了多个核心标的。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 股市整体回落：A股和美股均出现不同程度的下跌，但有色金属板块逆势上涨。
• 贵金属走强：黄金和白银价格整体回升，受益于避险情绪升温。
• 基本金属上涨：铜、铝、锌、镍等基本金属价格持续上涨，库存持续去化。
• 小金属价格上涨：稀土、钴、锂等小金属价格整体上涨，尤其是氧化镨钕、氧化钴等。

2. 宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：经济增速逐步回归合理区间，PMI指数略降，但工业增加值仍保持增长。
• 美国因素：美联储继续安抚市场，流动性宽松，但CPI数据持续回升。
• 欧洲因素：货币政策维持宽松，疫情有所降温，但经济数据仍偏弱。

3. 贵金属价格支撑

• 黄金ETF持仓：虽然持仓有所下降，但COMEX净多头结构持续。
• 白银需求增长：光伏产业链快速发展，白银需求持续上升，预计未来几年供需将趋紧。
• 金银比修复：金银比持续上升，显示白银相对黄金被低估。

4. 基本金属价格上涨动因

• 供需错配：疫情导致全球资源供应国生产受限，而需求国持续恢复，形成“多需求少供给”局面。
• 流动性宽松：美联储及国内央行宽松政策持续，支撑金属价格。
• 海外补库：海外市场需求强劲，推动金属价格上涨。

5. 新能源金属上涨趋势

• 锂：碳酸锂价格持续上涨，氢氧化锂对碳酸锂溢价扩大，锂精矿价格创历史新高。
• 钴：南非政局动荡影响原料进口，钴价企稳回升。
• 稀土：库存下降，价格持续上涨，进入“量价齐升”阶段。
• 镍：原料供应紧张，价格维持强势。
• 锂电材料：锂电铜箔、铝箔需求增加，行业维持高景气度。

关键信息

行情回顾

• LME铜、铝、铅、锌、锡、镍：本周涨跌幅分别为0.9%、3.5%、0.3%、1.8%、1.0%、0.5%。
• SHFE铜、铝、镍：本周涨跌幅分别为3.1%、3.7%、2.5%。
• 贵金属：COMEX黄金上涨0.85%，白银上涨1.24%；SHFE黄金上涨1.19%，白银上涨1.24%。
• 小金属：氧化钴、氢氧化锂、碳酸锂等价格整体上涨，其中氧化镨钕上涨5.9%。

行业数据

• 上市公司数：124家
• 行业总市值：23904.60亿元
• 行业流通市值：23546.61百万元

重点公司EPS与PE

投资建议

• 基本金属：维持“增持”评级，主要受益于供需错配、宽裕流动性及海外补库。
• 新能源上游原材料：包括锂、钴、稀土、镍等，受益于新能源汽车产业链扩张及政策支持。
• 核心标的：
  • 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、正海磁材等。
  • 基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份等。
  • 贵金属：山东黄金、盛达资源等。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济复苏不及预期可能影响金属需求。
• 政策波动风险：进口及环保政策变化可能影响供应。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响上游原材料需求。
• 行业供需测算：假设条件变化可能导致供需失衡。

附录：全球有色金属价格与库存走势

• 库存持续去化：铜、铝、锌等主要金属库存持续下降。
• 价格走势：全球主要金属价格整体上涨，尤其是锂、钴、稀土等能源金属。

总结

本报告分析了当前有色金属行业的市场走势、宏观因素、贵金属与基本金属的价格支撑，以及新能源金属的景气趋势。总体来看，行业处于景气周期中，基本面强劲，投资价值凸显。分析师建议维持“增持”评级，关注新能源汽车产业链及基本金属板块的布局机会。