20210801-建信期货-股指_结构性行情延续_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，分析了2021年7月中国股市及股指期货的市场表现、基本面变化、流动性状况、估值水平及结构性行情的延续情况。报告指出，7月市场受多重因素影响，呈现较大波动，但部分行业及板块表现相对较好。

主要观点

市场回顾

• 股市表现：7月股市大幅下跌，主要受消费、金融板块下跌及月底监管政策冲击影响。沪深300、上证50指数跌幅较大，分别为7.9%和10.46%，而中证500指数跌幅较小，仅0.6%。
• 行业板块：有色、钢铁、电气设备板块领涨，涨幅分别为27.4%、17.6%、10.7%；休闲、食品、农业板块领跌，跌幅分别为19.7%、19.2%、14.3%。
• 市场风格：成长、周期板块表现较好，分别上涨5.88%和3.24%；消费、金融板块下跌明显，分别为11.69%和8.52%。
• 大类资产比较：7月商品表现强于债券，债券表现强于股票，主要受经济边际走弱及流动性宽松影响。

基本面分析

• 全球疫情反弹：Delta变异病毒在欧美快速传播，国内南京疫情扩散，对市场情绪造成一定压力。
• 经济边际走弱：7月制造业PMI为50.4%，连续4个月下滑，新订单指数和新出口订单指数均走弱，地产投资下滑趋势延续。
• 政策支持：政治局会议及央行下半年工作会议均强调保持流动性合理充裕，政策环境偏宽松。

流动性跟踪

• 股权融资：7月股权融资总额为1160.35亿，较上月减少168亿，IPO融资减少240亿，再融资增加32亿。
• 限售股解禁：7月限售股解禁家数为146家，解禁数额为4968亿，环比增加608亿。
• 资金面：央行7月公开市场净投放为-3000亿，主要因降准对MLF缩量投放；资金利率整体处于正常区间，无风险利率进一步走低。

估值分析

• 板块估值：成长板块及中证500估值分位数较低，上证50和沪深300估值偏高。
• 行业估值：周期类板块（如有色、化工、钢铁、采掘）估值偏低，科技板块（如电子、通信）估值同样处于低位，消费板块估值偏高。

股指期货分析

• 成交量：三大股指成交量均上升，IF、IH、IC日均成交量分别环比上升0.01万手、0.64万手、1.39万手。
• 持仓量：IF持仓量下降0.48万手，IH和IC持仓量分别上升1.01万手和2.32万手。
• 基差走势：中证500基差大幅走阔，沪深300和上证50基差有所收窄。
• 跨期价差：IF、IH、IC次月与当月价差均走阔。
• 跨品种价差：沪深300与中证500、上证50与中证500、上证50与沪深300价差均收窄，显示中证500相对强势。

关键信息

• 市场情绪波动：7月市场情绪波动较大，月初消费、金融板块下跌，中旬因政策利好情绪回暖，月底因监管政策冲击市场大幅回调。
• 结构性行情：受政策支持及行业基本面影响，结构性行情延续，新能源、高端制造、周期板块长期看好。
• 流动性预期：未来流动性水平预计维持合理充裕，政策环境偏宽松。
• 海外货币政策：欧央行和美联储均保持鸽派立场，Taper尚未启动，对国内市场影响有限。

总结

整体来看，2021年7月中国股市受到多重因素影响，呈现较大波动。市场风格偏向成长和周期板块，中证500估值相对较低，具备长期投资价值。政策面和流动性面维持宽松，为市场提供一定支撑。未来，受益于产业政策和上游原材料涨价的周期板块及成长板块值得关注。