20220321-东北证券-国防军工行业周报_持续看好先进舰机加速列装_国企改革背景下行业红利_15页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

2022年3月21日发布的国防军工行业周报指出，当前国防军工板块整体表现略逊于市场，但行业长期发展势头良好。报告认为，先进舰机加速列装、国企改革推动资产证券化是当前行业发展的两大主要驱动力。

主要观点

1. 航空航发制造

• 需求自下而上传导，2021年新一轮大额订单落地，验证了行业高确定性。
• 产业化项目建设提速，为需求分解提供前瞻指引，中上游企业通过“大协作”协助主机厂解决产能瓶颈。
• 景气度自上而下传导，预计2022年产业链高景气度将向中下游延续，业绩释放可期。

短期看点：航空发动机产业链将迎来产能释放，重点关注军工主机厂的业绩兑现和规模效应。
长期看点：导弹、飞机等装备放量，军工行业长期高景气度和高确定性不变。

2. 舰船新科技

• 国产航母“三步走”战略推动舰船推进系统及新型装备发展，关注受益于该趋势的弹性品种。

3. 国企改革红利

• 2022年为国企改革三年行动的最后一年，军工集团资产证券化是重点方向。
• 中电科资产证券化空间大，其研究院所资源丰富，涉密资产占比低，盈利能力和成长性突出，且有“千亿市值”战略目标。
• 航天系资产证券化同样值得关注，部分标的可能复刻电科系走势。

关键信息

• 板块表现：本周申万国防军工指数下跌1.62%，在31个申万一级行业中排名第18。
• 估值数据：板块PE(TTM)为54.81倍，各子板块中，船舶制造PE最高（101.55倍），地面兵装PE最低（37.88倍）。
• 个股表现：板块内92家公司中，28家股价上涨，其中海兰信涨幅最大（11.16%），霍莱沃跌幅最大（-13.24%）。
• 重点推荐标的：
  • 军工主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞。
  • 军工中游制造：中航重机、爱乐达、华伍股份。
  • 军工芯片：紫光国微、景嘉微。
  • 军工电子：振华科技、宏达电子、鸿远电子。
  • 军工材料：西部材料、光威复材、万泽股份。
  • 军工黑科技：湘电股份、王子新材、光启技术、联创光电。
  • 国企改革标的：电科系（中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子）；航天系（航天动力、航天机电）。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期。
• 业绩增长不及预期。

行业动态

国际新闻

• 俄乌冲突：德国采购35架F-35战斗机，英媒称可能影响法国和美国企业。
• 日本与美海军陆战队联合演练：围绕离岛防卫展开。
• 土耳其不再考虑购买美国爱国者导弹系统：强调本土防空能力，S-400系统成为重点。
• 拉脱维亚考虑购买土耳其TB2武装无人机：以应对安全需求。
• 欧盟对俄实施新制裁：取消贸易最惠国待遇，限制油气投资和能源进口。
• 中国空间站“天宫课堂”即将开展第二次授课：提升公众对航天的兴趣。

国内新闻

• 福州舰完成升级：换装国产导弹系统，标志着国产现代化舰艇的进一步发展。
• 歼-10C战斗机出口巴基斯坦：成为高端军机出口的重大突破，为中巴军事合作注入新动力。
• 外交部回应美对台军售：坚决反对，认为这是严重干涉中国内政的行为。

财务数据摘要

总结

本报告强调了国防军工行业的长期高景气度与国企改革带来的资产证券化机遇，同时关注航空和舰船装备列装加速对行业发展的推动作用。重点推荐了多个高成长赛道及受益于改革红利的标的，建议投资者在风险可控的前提下关注军工产业链的持续增长潜力。