20260426-中泰期货-天然橡胶周报_受成本支撑下跌空间有限_但上方空间或受需求端压制,延续区间震荡_关注国内去库存速度及产区天气_52页_2mb

报告摘要

天然橡胶周报总结

核心内容概述

2026年4月26日的天然橡胶周报指出，当前天然橡胶市场处于区间震荡状态。成本支撑使得下跌空间有限，但需求端的走弱预期对价格形成压制，整体市场表现趋于平衡。报告重点分析了全球产量、出口、库存及需求变化，并对产业链各环节的供需关系进行了详细解析。

主要观点

1. 全球产量与出口情况

全球整体略减产，主要产胶国产量环比下降，其中：
- 泰国：2026年2月产量为350千吨，环比下降190.10千吨，1-2月累计产量890.10千吨，同比下降2.01%。
- 印尼：产量150千吨，环比下降11.10千吨，1-2月累计产量311.10千吨，同比下降3.26%。
- 越南：产量45千吨，环比下降5千吨，1-2月累计产量50千吨，同比下降44.93%。
- 中国：产量为0千吨，环比下降3千吨，1-2月累计产量3千吨，同比下降84.77%。
- 马来：产量27.70千吨，环比下降1.50千吨，1-2月累计产量56.90千吨，同比下降14.31%。
主产国出口量环比下降，但部分国家如科特迪瓦和印尼的出口量同比有所上升，越南出口量下降明显。
主产国出口至中国整体呈现环比下降趋势，泰国和印尼的出口量同比略有下降，而科特迪瓦则显著上升。

2. 国内供需与库存

国内产量在2026年1-3月累计为61.62万吨，环比上升15.47万吨，但进口量不及预期。
总库存在2026年4月20日为129.62万吨，环比下降1.65万吨，季节性去库存持续进行。
浅色胶库存为36.26万吨，环比下降0.58万吨，深色胶库存为91.86万吨，环比下降1.07万吨。
浅色胶和深色胶均在去库存过程中，但深色胶去库速度更快，浅色胶库存下降幅度较小。
国内供应季节性下降，需求也呈现季节性走弱趋势，轮胎开工率下降，成品订单减少，导致库存逐步累积。

3. 价格与利润分析

RU（云南胶水）价格为16,200元/吨，海南胶水为18,000元/吨，全乳胶价格为14,000元/吨，整体高位震荡。
加工利润整体偏弱，海南加工利润为-2,500元/吨，云南加工利润为-930元/吨，3L进口利润为-400元/吨。
泰国原料价格回落，但有价无市，原料产出受天气影响，下跌空间有限。
进口胶的利润波动较大，标胶进口占比可能因免关税政策提升，混合胶进口量同比下降。

4. 需求端分析

轮胎开工率整体下降，全钢胎和半钢胎开工率分别下降至68.74%和77.11%，出口订单减少是主要原因。
汽车销量下降，商用车销量略有上升，物流指数下降，轮胎需求受压制。
需求端的季节性走弱趋势明显，上涨或受限。

5. 市场策略

单边操作：建议逢高减仓，谨慎追涨。
套利策略：RU-NR价差小幅震荡，部分止盈后持有观望。
期权策略：等待原料下跌后继续卖看跌。

关键信息

1. 国内去库存速度

浅色胶和深色胶均在进行季节性去库存，但去库速度不一，深色胶去库更快。
4月港口或出现明显去库存，但新胶尚未入库，上涨或受限。

2. 天气影响

国内产区天气影响原料供应，云南和海南的降水量变化是关注重点。
泰国产区降雨量和露点温度对原料产出和价格有显著影响，天气不佳可能抑制产量。

3. 进口情况

进口量在一季度不及预期，二季度季节性下降。
3L进口量下降，但全乳进口量略有上升，标胶进口量上升。

4. 市场展望

价格震荡为主，上涨或受限，下跌空间有限。
关注国内去库存速度、产区天气、下游需求变化，尤其是轮胎出口订单。
合成橡胶供应边际好转，对天然橡胶的支撑减弱。

总结

天然橡胶市场在2026年4月处于区间震荡状态，成本支撑使得价格下跌空间有限，但需求端走弱限制了价格上涨空间。全球产量略减，国内进口不及预期，库存持续下降，但去库存速度不一。泰国和印尼等主产国的出口量变化值得关注，天气对原料产出和价格影响显著。轮胎开工率下降和订单减少对需求端形成压制，加工利润整体偏弱。市场策略以观望为主，单边操作谨慎，套利策略持观望态度，期权策略建议等待原料下跌后继续卖看跌。整体来看，市场波动空间有限，需密切关注天气变化、原料供应及下游需求动态。