20130909-广发证券-纺织服装行业_周报-悲观预期在改善_17页_2mb

报告摘要

纺织服装行业周报总结（2013.9.2-2013.9.6）

核心内容

行业整体表现

纺织服装行业整体呈现弱复苏态势，1-8月份出口累计增速为12.91%，其中纺织品和服装类出口增速分别为12.15%和13.39%。8月份当月出口增长13.99%，纺织品和服装类增速分别为16.73%和12.66%。

行业细分表现

家纺行业：13Q1和13Q2收入增速分别为7.71%和9.11%，终端库存压力趋于合理，部分公司渠道库存低于平常水平。
高端女装：outlet去库存能力超预期，13Q1和13Q2收入增速分别为16.79%和36.82%。部分公司通过优化治理结构和内部流程，提升了精细化管理能力，推荐朗姿股份。
户外行业：保持平稳增长，13Q1和13Q2收入增速分别为36.47%和33.96%。
鞋类与男装行业：终端零售恶化开始向报表传导，利润表调整刚开始。男装13Q1和13Q2收入增速分别为7.08%和-1.38%，鞋类分别为10.39%和-7.83%。预计男装14年春夏订货会期货订单增速仍将下滑。
快时尚行业：调整进入下半场，资产负债表调整结束，利润表调整进入后半段。行业内部出现分化，部分公司去库存基本结束，短期利空释放完毕，但缺乏催化剂。

股价表现

上周上证综指上涨1.98%，纺织服装板块上涨3.71%，其中纺织板块涨幅为3.57%，服装板块为3.86%。涨幅前五的公司包括凯诺科技（60.97%）、申达股份（29.94%）、嘉麟杰（17.32%）、探路者（16.59%）、华润锦华（12.72%）。跌幅前五的公司包括维科精华（-5.38%）、金鹰股份（-5.76%）、龙头股份（-6.15%）、大杨创世（-6.80%）、美尔雅（-8.94%）。

原材料价格

中棉价格328指数周成交均价为19151元/吨，周跌幅0.07%，年初至今累计下跌0.28%。
外棉Cotlook:A指数周成交价下降0.79%，年初至今累计上涨6.93%。
内外棉价差为5283元/吨。
40S纱线与328价格价差为11490元/吨。
化纤产品价格变化：涤纶短纤下跌0.24%，涤纶POY下跌0.46%，涤纶FDY持平，涤纶DTY下跌1.75%，粘胶短纤下跌0.44%。

主要观点

纺织制造行业：收入增速逐季回升，行业呈现弱复苏。
品牌零售行业：各子行业出现分化，家纺和高端女装表现较好，而男装和鞋类则面临一定的挑战。
个股推荐：继续推荐纺织制造子行业龙头公司和品牌服装板块业绩稳健的公司，如富安娜、朗姿股份。
股价波动：板块整体上涨，但个股表现分化，部分公司出现资金净流入，部分则资金净流出。

关键信息

行业动态

SUTOR MANTELLASSI亚洲首店落户上海港汇恒隆广场。
优衣库8月份同店销售增长28.9%，创下今年最大增幅。
Cache夏季销量下滑，中国门店达800家，超过法国本土。
百丽收购日本Baroque巴罗克31.96%股权。
亚马逊旗下男装购物网站EastDane上线。

风险提示

国内终端消费低迷，服饰消费支出减少的风险。
外需波动对出口的影响。

重点公司盈利预测

公司简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13E）	EPS（14E）	PE（12A）	PE（13E）	PE（14E）	PB
鲁泰A	买入	7.94	0.74	0.97	1.20	10.72	8.20	6.63	1.48
中银绒业	买入	9.35	0.39	0.53	0.68	23.96	17.56	13.67	3.61
卡奴迪路	买入	15.38	0.88	1.09	1.36	17.39	14.08	11.33	2.61
富安娜	买入	15.26	0.81	0.99	1.12	20.68	16.99	14.89	3.35

行业评级

行业评级：买入
投资策略：推荐纺织制造子行业龙头公司及品牌服装板块业绩稳健的公司。

原料价格趋势

中棉价格：下跌0.07%，年初至今累计下跌0.28%。
外棉价格：下跌0.79%，年初至今累计上涨6.93%。
内外棉价差：约5283元/吨。
40S纱线与328价格差：约11490元/吨。
化纤产品：涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、粘胶短纤、人棉纱30S周涨跌幅分别为-0.24%、-0.46%、0.00%、0.00%、-1.75%、-0.44%。