20240505-浙商证券-纺织服装行业23年报_24一季报业绩综述_出口链强劲_品牌端分化_17页_912kb

纺织服装行业23年报&24一季报业绩综述总结

一、品牌服饰行业

1. 2024Q1行业增速：

• 受高基数与倒春寒影响，服装鞋帽社零增速从2023年12.9%放缓至2024年25%，3月下旬后零售逐步恢复正动销。
• 分化明显：运动、运动时尚、男装板块增速领跑，家纺稳健，女装、休闲板块承压

2. 具体细分表现：

• 运动板块（港股）：安踏体育惊喜贡献、波司登/李宁增长稳健、特步国际小品牌加速、361度高性价比带动增长
• 运动时尚：比音勒芬（收入+18%，净利率上行）、报喜鸟（正增长+盈利改善）
• 男装：海澜之家（主品牌+运动+出海发力）、九牧王（Q4流水确认）
• 家纺：富安娜、水星家纺收入稳健、利润率持续改善
• 高股息标的：海澜之家（股息率63%）、富安娜（股息率65%）、水星家纺（股息率54%）

3. 投资建议：

• 稳增长龙头：安踏体育（估值18x）、波司登（14x）、李宁（16x）、特步国际（11x）
• 高弹性标的：锦泓集团（男裤品类龙头）、太平鸟（折扣收窄+加盟优化）

二、纺织制造行业

1. 2024Q1出口链表现：

• 美国库存接近历史最优（库销比2.34）、Nike/Adidas稳步推进库存去化，24年预计增长呈后高前低趋势。

2. 制造板块亮点：

1. 与龙头合作深化：华利集团（高端户外鞋履）、健盛集团（无缝服装）、台华新材（功能性锦纶）
2. 差异化与快反：伟星股份（拉链纽扣）、新澳股份（羊绒纱线）
3. 新业务与跨境拓展：开润股份（箱包出海）、兴业科技（新能源内饰）、西大门（防晒服饰+跨境电商）

3. 投资重点：

• 推荐：申洲国际（20x）、华利集团（20x）、健盛集团（13x）、伟星股份（22x）、新澳股份（12x）
• 关注：百隆东方、鲁泰A、兴业科技

三、风险提示：

• 消费端：消费力复苏不及预期、极端天气影响门店；
• 制造端：贸易摩擦、原材料价格波动、人民币升值。