20240708-浙商证券-纺织服装行业2024中报业绩前瞻_品牌表现分化_出口链景气度延续_7页_699kb

纺织服饰行业2024中报业绩前瞻总结

报告要点

• 品牌服装板块表现分化：Q2零售波动但龙头库存健康，重点推荐高股息及稳增长龙头，包括港股功能性龙头（安踏体育、波司登）、运动时尚赛道（比音勒芬、报喜鸟）以及纺服高股息资产（海澜之家、富安娜等）。
• 纺织制造出口链景气度延续：制造龙头订单充足，毛利率修复趋势良好，建议关注申洲国际、华利集团、新澳股份等高弹性标的。

品牌服装分析

• Q2零售波动：4月社零单月增速-20%，6月因618提前提及天气因素预计放缓，但库销比整体平稳。
• 港股表现稳健：安踏体育、波司登、李宁等公司中报业绩表现分化，安踏因多品牌布局利润增长突出，波司登受益轻薄羽绒服需求增长。
• A股稳增长逻辑：高股息龙头（海澜之家、富安娜）以及运动时尚中型龙头（比音勒芬、报喜鸟）利润表现领先。

纺织制造分析

• 出口订单景气度：Nike存货同比下降11%，Adidas上调全年收入预期，显示制造业供应链复苏加速。
• 重点标的：申洲国际（订单修复、毛利率修复）、华利集团（收入增速20%）、伟星股份（快反优势）等龙头估值与成长性兼具。

投资建议

1. 稳增长推荐：港股功能性品牌（安踏、波司登）、高股息标的（海澜之家、富安娜）；
2. 出口链布局：申洲国际、华利集团、新澳股份等订单与盈利修复能力强的企业；
3. 风险提示：消费复苏不及预期、贸易摩擦、汇率波动对行业布局构成挑战。

总体评级

浙商证券维持纺服行业“看好”评级，建议结合股息率、增长弹性和出口景气度进行投资组合优化。