20240130-东吴证券-新东方-S-09901.HK-FY24Q2业绩点评_收入增速超业绩指引_经营利润率继续提升_11页_706kb

新东方-S公司FY24Q2业绩报告显示，该公司财务指标表现强劲，收入增长超预期。2024年第二季度净营收达87亿美元，同比增长363%，超出前期指引，主要得益于出国考试准备、出国咨询、大学生备考和教育类新业务四大板块的高速增长，后者同比增长683%。截至2023年11月底，递延收入增至165亿美元，同比增长444%，利润率显著提升，Non-GAAP经营利润率为59%，同比上升33个百分点，反映出规模经济和网点扩张的积极影响。

公司继续扩展网点数量至843间，预计2024财年结束时增长约20%，网点恢复至疫情前水平的同时利用率提升，受益于市场需求和线上-线下教学模式扩展。教育类新业务需求旺盛，2024Q2活跃付费用户达181万，经营利润率为19-20%，公司预期利润率将进一步提高。研学文旅业务加速发展，寒假项目过半数已售罄，寒假游学项目销售进展良好。

基于强劲的业绩表现，报告上调了FY24-26年Non-GAAP归母净利润预测，从40/51/60亿美元增至41/52/63亿美元，当前股价对应市盈率下调，维持“买入”评级。同时，报告提示了高中学科培训政策变化、人才流失、行业竞争加剧及新业务不确定性等风险。整体上，报告强调公司盈利潜力和市场恢复势头。