> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新东方-S（9901.HK）FY26Q4业绩点评总结 ## 核心内容 光大证券发布对新东方-S（9901.HK）FY26Q4业绩的点评报告，指出公司在该季度实现净营收15.30亿美元，同比增长23.0%，超出市场预期。全年净营收达56.61亿美元，同比增长15.5%，归母净利润4.75亿美元，同比增长27.8%，Non-GAAP归母净利润5.71亿美元，同比增长10.5%。整体表现优于预期，显示公司业务复苏与增长动能增强。 ## 主要观点 - **FY26Q4业绩超预期**：净营收、归母净利润均实现显著增长，尤其是归母净利润同比大幅增长775.8%，显示出公司盈利能力的快速修复。 - **核心业务分化增长**：各业务板块表现不一，其中出国考试备考及咨询业务增速放缓，但通过组织架构合并实现了减员增效，预计FY27利润率将有所提升；成人及大学生国内考试备考业务保持双位数增长，考研、考公等需求持续旺盛；教育新业务增长迅速，非学科类辅导与智能学习系统均取得良好进展。 - **新业务拓展成效显著**：教育新业务在FY26Q4同比增长24.8%，智能学习系统及设备覆盖60个城市，活跃付费用户达32.6万；“新东方之家”平台覆盖69个城市，服务超95万个家庭，提升交叉销售能力。 - **东方甄选持续优化运营**：抖音账号矩阵扩展至18个，覆盖多个细分赛道；直播系统升级，强化供应链管理与用户反馈机制，精细化运营能力增强。 - **文旅业务仍处亏损，但FY27目标减亏**：尽管目前文旅业务尚未盈利，但公司已布局研学与康养轻资产项目，预计未来将逐步改善。 - **全年利润率显著提升**：FY26全年经营利润同比增长50.2%，Non-GAAP经营利润率提升至13.0%，盈利能力持续增强。 - **股东回报持续优化**：FY26公司累计回购约2.74亿美元股份，两期现金股息已全额派发；FY27计划派发约3亿美元现金股息，新增2亿美元回购额度，彰显公司对股东价值的重视。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **FY26Q4净营收**：15.30亿美元，同比+23.0% - **FY26Q4归母净利润**：0.62亿美元，同比+775.8% - **FY26Q4 Non-GAAP归母净利润**：0.88亿美元，同比-10.5% - **FY26全年净营收**：56.61亿美元，同比+15.5% - **FY26全年归母净利润**：4.75亿美元，同比+27.8% - **FY26全年 Non-GAAP归母净利润**：5.71亿美元，同比+10.5% - **FY26全年经营利润**：6.43亿美元，同比+50.2% - **FY26全年 Non-GAAP经营利润**：7.38亿美元，同比+33.1% - **FY26全年 Non-GAAP经营利润率**：13.0%，同比提升1.7pcts ### 业绩展望 - **FY27净营收指引**：64.54-66.80亿美元，同比增长14%-18% - **FY27增长策略**：通过拓展线下学习中心、发展自营品牌、优化会员体系与供应链效率，推动长期稳健增长。 ### 风险提示 - 政策趋严风险 - 新业务拓展不及预期 - 行业竞争加剧风险 ## 总结 新东方-S在FY26Q4展现出强劲的营收增长和盈利能力修复，核心业务与新业务均取得积极进展。公司通过组织优化、技术赋能与多渠道拓展，持续提升运营效率与市场竞争力。展望FY27，公司对增长前景持乐观态度，计划通过多方面举措实现长期稳健发展，同时加强股东回报，进一步提升企业价值。