20240805-中泰证券-食品饮料行业周思考（第31周）_光瓶酒景气度领先_期待百威反转_4页_408kb

食品饮料行业周报总结（2024年8月5日）

核心内容

本报告为中泰证券发布的食品饮料行业周报，整体对行业评级为增持，并重点推荐了多个上市公司。报告指出，食品饮料行业在经历2-3年的调整后，当前处于低预期阶段，商家积极去库存，白酒和大众品动销有望迎来拐点。随着市场预期的修复和政策支持，行业具备较好的投资价值。

行业概况

• 上市公司数量：124家
• 行业总市值：43,074.55亿元
• 行业流通市值：19,112.80亿元
• 市场走势：附有行业-市场走势对比图，显示当前行业表现与市场整体走势的关联性。

重点公司表现

备注：股价为2024年8月2日收盘价。

投资要点

光瓶酒景气度提升

• 市场反馈：郑州百荣批发市场反馈光瓶酒景气度领先，销量和渠道利润表现优秀。
• 原因分析：
  1. 性价比高：吸引高端消费者及年轻人。
  2. 名酒厂主动布局：如玻汾、顺品郎、高脖绿西凤等成为价值标杆。
  3. 渠道利润更优：终端价格稳定，渠道动力强。
  4. 香型多样化：清香、浓香、兼香、凤香等均有大单品。

茅台酒价趋势

• 本周表现：飞天酒价上涨，整箱/散瓶分别上涨至2680元/2410元。
• 原因：7月配额较少，渠道信心修复，旺季备货预期增强。
• 展望：中秋国庆旺季需求预计优于二季度，价格有望保持平稳。

百威中国

• Q2业绩承压：销量同比-10.3%，ASP同比-5.4%，收入同比-15.2%。
• 原因：行业放缓、高基数、广东福建强降雨影响高端产品销售。
• H1表现：EBIDTA Margin回升至疫情前水平，高端产品如金尊、黑金贡献增加。
• 市场拓展：利用夏季体育赛事拓展消费场景，推进0.0产品，零糖哈啤冰极纯生增长强劲。

百润股份

• 威士忌项目进展：陈酿熟成项目基本完成，麦芽威士忌项目持续推进。
• 品牌建设：烈酒品牌文化体验中心预计2024年底开放。
• 预调鸡尾酒基地扩建：上海基地已竣工，其他基地建设稳步推进。

仲景食品

• H1业绩：收入5.38亿元，同比增长16.98%；归母净利润1.00亿元，同比增长11.93%。
• Q2表现：收入2.64亿元，同比增长11.51%；归母净利润0.49亿元，同比下降2.16%。
• 业务亮点：电商渠道增长显著，调味食品业务毛利率提升，主要受益于原材料价格下降。
• 挑战：销售费用大幅增长，电商推广费同比增长131.57%。

甘源食品

• H1营收：10.42亿元，同比增长26.14%；归母净利润1.67亿元，同比增长39.26%。
• Q2表现：营收4.56亿元，同比增长4.90%；归母净利润0.75亿元，同比增长16.92%。
• 产品结构：综合果仁及豆果系列增长显著，电商渠道表现稳定。
• 毛利率变化：部分产品毛利率提升，部分下降，整体呈现波动。

推荐标的

白酒板块

• 重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、五粮液、迎驾贡酒
• 关注：光瓶酒趋势及名酒厂的布局策略。

大众品板块

• 重点推荐：燕京啤酒、安井食品、青岛啤酒、重庆啤酒、天味食品、劲仔食品、千禾味业、伊利股份、颐海国际、中炬高新、海天味业
• 关注：成本改善机会，如绝味食品、洽洽食品、安琪酵母。

风险提示

• 疫情扩散风险：全球及国内疫情可能影响消费复苏。
• 外资流出风险：市场波动可能导致外资撤离。
• 政策风险：行业政策变化可能影响公司经营。
• 调研偏差风险：渠道调研样本可能不具代表性。
• 信息滞后风险：报告使用公开资料，可能存在更新不及时的情况。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6-12个月内股价或行业指数相对基准的相对市场表现。基准指数根据市场类型不同而有所区别。