20160420-广发证券-建筑材料行业_需求回升不断验证_继续看好稳增长需求链_16页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业近期呈现出稳增长需求回升的趋势，行业整体价格有所上涨，库存下降，市场动态显示区域分化明显。分析师认为，当前行业基本面改善，估值具有吸引力，重点推荐两类股票：一是基本面兑现度高、价格弹性好的华东水泥股；二是需求受益、内生有改善的优质周期成长股。

主要观点

• 需求回升：统计局数据验证了3月以来的稳增长政策效果，行业需求回升。
• 推荐股票：重点看好海螺水泥、东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材等公司。
• 估值优势：龙头公司估值具有性价比，如海螺水泥（1.2倍PB），东方雨虹（18倍PE）。
• 行业整合：金隅与冀东的合并将带来协同效应，提升市场控制力和经营效率，海螺水泥作为冀东二股东也将受益。
• 投资标准：根据“业绩30% + PE20倍”、“业绩50% + PE30倍”的标准选择有绝对收益的品种，方兴科技（业绩100% + PE26倍）是当前重点推荐对象。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：全国水泥均价环比上涨0.98%，华东地区涨幅最大，达13元/吨；华北地区微跌2元/吨，西南、西北地区分别上涨4元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存环比下降0.67%，华北、东北、华东地区库存分别下降1%、2%、1%，其他地区无明显变化。
• 煤炭价格：秦皇岛中转煤价小幅上涨，其他地区煤价保持稳定。
• 区域市场动态：
  • 华东：水泥价格持续上调，熟料供应紧张，企业推动价格上行。
  • 华北：价格以稳为主，部分企业计划上调，但受亏损影响执行有限。
  • 东北：价格平稳，但市场成交疲软，工程开工率低。
  • 中南：价格小幅上调，受珠三角市场带动影响。
  • 西南：价格涨跌互现，部分企业因需求恢复缓慢而下调价格。
  • 西北：价格推涨，但受季节性因素影响，市场需求恢复缓慢。

玻璃行业

• 价格走势：全国玻璃均价环比下降0.45元/重箱，区域分化明显，北方价格相对稳定，南方价格偏弱。
• 库存情况：全国玻璃库存环比下降0.69%，但区域库存变化不一，部分地区库存上升。
• 产能变化：4月15日有效产能为89996.8万重箱，环比上升0.79%；停产产能占比为31.64%，环比下降0.20%。
• 纯碱重油价格差：华北微升，华东微降，华南显著下降。
• 市场动态：部分企业冷修复产，影响产能供应，导致价格波动。

其他建材

• PVC价格：下跌0.93%，近一个月下跌2.08%。
• 工业萘、美废、软泡聚醚、纯MDI价格：均上涨，其中纯MDI涨幅显著（近一个月上涨623.44%）。
• 原材料价格变化：部分企业原材料价格稳定，如环氧乙烷、HDPE、PP等。

重点跟踪公司估值

风险提示

• 宏观经济下行：若经济持续低迷，将对行业需求造成不利影响。
• 新投产能超预期：新增产能可能对市场价格形成压力。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：
  • 邹戈：021-60750616，zouge@gf.com.cn
  • 谢璐：021-60750630，xielu@gf.com.cn
• 研究助理：徐笔龙，021-60750611，xubilong@gf.com.cn

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