20161218-广发证券-建筑材料行业跟踪_中央经济工作会议影响分析_16页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本次报告分析了2016年12月12日至16日期间建筑材料行业，尤其是水泥和玻璃行业的市场动态、政策影响及行业前景。报告指出，尽管行业进入淡季，但价格和需求表现相对稳定，有“淡季不淡”的迹象。同时，中央经济工作会议对建材行业提出了新的政策导向，包括房地产调控、供给侧改革和国企改革等。

主要观点

1. 房地产政策转向抑制：

   • 从“刺激”变为“抑制”，对房地产下游产业链的估值形成压制。
   • 但预计2017年房地产销售传导至新开工仍需时间，且新开工弹性降低，行业基本面不会大幅恶化。
   • 2017年行业整体预期维持“中性”（震荡）。

2. 供给侧改革推进：

   • “三去一降一补”政策将可能扩展至水泥和平板玻璃等产能过剩行业。
   • 若有政策出台，参考煤炭和钢铁的政策效果，将对水泥和平板玻璃行业形成较好预期。
   • 后续将密切关注政策变化。

3. 区域政策影响：

   • 京津冀协同发展和东北振兴政策对水泥价格具有积极影响。
   • 区域性政策刺激将有利于水泥价格表现。

4. 国企改革重点：

   • 混合所有制改革成为国企改革的重要突破口。
   • 建材行业中有部分央企和地方国企正在进行混改，如山东药玻和亚泰集团。
   • 建议持续关注中国建材系旗下公司及其它地方国企混改进展。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：

  • 全国水泥均价环比下降0.23%，部分区域如华东、中南价格小幅下降或持平。
  • 北京、成都、广州、上海、武汉等地价格有所上涨，西安价格小幅下跌。

• 库存情况：

  • 全国水泥库存环比下降1.64%，部分区域如华东、中南库存下降明显。
  • 京津冀地区受环保影响，部分企业停产或限产。

• 市场动态：

  • 华北地区价格平稳，但下游需求萎缩，部分企业停止成交。
  • 华东地区水泥价格下滑，部分企业清空库存。
  • 中南地区水泥价格暗中走低，部分企业调整价格。
  • 西南地区水泥价格以稳为主，部分企业库存清空。
  • 西北地区价格稳定，市场需求接近尾声。

玻璃行业

• 价格表现：

  • 全国玻璃均价环比上涨0.05%，主要城市价格涨幅不一。
  • 华东、华南地区价格稳中有涨，华北地区价格持平。

• 库存情况：

  • 全国玻璃库存环比下降，部分区域库存下降明显。
  • 北京、上海、广州、武汉等城市库存下降，西安库存略有上升。

• 成本与价格差：

  • 玻璃纯碱重油价格差在华东和华南地区环比上涨，华北地区不变。

• 产能与产线：

  • 有效产能同比增加，但部分区域存在停产情况。
  • 停产产能占比为22.27%，环比上升。

其他建材

• 原材料价格：

  • 工业萘、沥青、软泡聚醚、美废、聚合MDI等价格上涨。
  • PVC价格下跌，氧化锆、纯MDI、环氧乙烷、锆英砂、HDPE、PP、丙烯酸等价格稳定。

• 市场热点：

  • 多个省份推进基建和环保政策，如湖南、广东、内蒙、江西、新疆等。
  • 企业动态包括资产重组、股权减持、利润分配方案等。

重点跟踪公司估值

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2016-12-18
• 前次评级：买入

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 新投产能超预期

联系方式

• 分析师：
  • 邹戈：S0260512020001，电话：021-60750616，邮箱：zouge@gf.com.cn
  • 谢璐：S0260514080004，电话：021-60750630，邮箱：xielu@gf.com.cn
• 研究助理：徐笔龙，电话：021-60750611，邮箱：xubilong@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。

• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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