> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析了锌市场的近期表现及未来走势，重点关注现货价格、期货走势、库存变化、矿端供应、冶炼利润、硫酸价格以及进口盈亏等因素对锌价的影响。同时，报告也提及了相关风险因素和研究团队信息。 ## 主要观点 ### 1. 现货价格与升贴水 - **LME锌现货升水**：截至2026-05-14，LME锌现货升水为-19.13美元/吨。 - **国内现货价格**： - **上海锌现货价**：较前一交易日上涨120元/吨至24830元/吨，升贴水为-25元/吨。 - **广东锌现货价**：较前一交易日上涨120元/吨至24810元/吨，升贴水为-45元/吨。 - **天津锌现货价**：较前一交易日上涨120元/吨至24760元/吨，升贴水为-95元/吨。 ### 2. 期货走势 - **沪锌主力合约**：2026-05-14开于24830元/吨，收于24880元/吨，较前一交易日上涨140元/吨。 - **交易情况**：当日成交118537手，持仓89002手。 - **价格波动**：日内最高点为24970元/吨，最低点为24760元/吨。 ### 3. 库存变化 - **国内库存**：截至2026-05-14，SMM七地锌锭库存总量为26.42万吨，较上期增加0.71万吨。 - **LME库存**：截至2026-05-14，LME锌库存为110875吨，较上一交易日增加600吨。 ### 4. 矿端与冶炼情况 - **矿端供应**：国内矿库存持续走低，预计TC（加工费）将进一步回落，对锌价形成支撑。 - **冶炼利润**：国内锌冶炼利润持续走低，而海外因能源成本高或矿供应紧张出现检修，可能对全球供应造成影响。 - **成本端支撑**：硫酸价格持续走高，成本端和通胀逻辑支撑锌价，长期来看对消费持乐观态度。 ### 5. 出口窗口 - **进口锌精矿指数**：近期进口锌精矿指数走低，可能影响进口成本。 - **锌锭进口盈亏**：2026年锌锭进口盈亏为-8000元/吨，显示出进口亏损，可能限制出口动力。 - **内外比值**：内外比值持续走低，出口窗口仍有打开的可能。 ## 关键信息 - **国内去库不畅**：尽管下游开工率和产量提升，但绝对价格上涨后下游采购积极性不高，存在被动去库的可能。 - **TC加工费**：国内矿端TC预计进一步回落，对锌价形成支撑。 - **库存影响**：国内库存持续下滑，可能打开锌价上涨空间。 - **成本支撑**：硫酸价格走高，成本端支撑商品价格，锌价可能呈现易涨难跌趋势。 - **出口窗口**：内外比值走低，出口窗口仍有打开可能，但进口盈亏为负，需关注实际出口情况。 ## 风险提示 1. **海外矿端扰动**：海外矿供应可能因突发事件或政策变化而受到影响。 2. **国内消费不及预期**：下游需求若未达预期，可能抑制锌价上涨。 3. **流动性变化**：市场流动性若发生超预期变化，可能对锌价走势产生影响。 ## 图表概览 | 图表编号 | 图表内容 | 数据来源 | |----------|----------|----------| | 图1 | SHFE锌升贴水 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图2 | LME锌升贴水 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图3 | 进口锌精矿指数（周）-平均价 | 上海有色 | | 图4 | 锌矿生产利润 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图5 | 锌冶炼利润 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图6 | 硫酸价格 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图7 | 锌锭7地库存 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图8 | LME库存 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图9 | 上期所库存 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图10 | 仓单库存 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图11 | 保税区库存 | 同花顺，华泰期货研究院 | | 图12 | 锌锭进口盈亏 | 同花顺，华泰期货研究院 | ## 研究团队 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点和结论仅反映发布当日判断，可能随时间变化而调整。 - 报告仅供投资者参考，不构成任何投资建议或决策依据。 - 报告版权为华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或传播。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院名称**：华泰期货研究院